国贸期货：11月04日期货早评

　　【油脂】

　　【基本面】

　　1、阿根廷大豆播种工作可能完成2到4%，不过目前并不确定，因为政府一直没有发布全国的播种调查。11月份第一周大豆播种平均进度约为5%。上周的天气并不利于大豆播种，因而播种工作开始缓慢。对于目前而言，分析师并不过于担心，因为主要的播种季节集中在11月和12月。

　　2、现货方面：沿海一级豆油主流价位在6630-6760元/吨一线，部分涨10-20元/吨，(天津6690-6700，日照6690，江苏6760，广州6620-6630)。沿海24度棕榈油价格大多在6180-6310元/吨，部分涨30-50元/吨(天津6300-6310平，日照黄海国标6300涨20，张家港报6200，广州报6180涨30，厦门报6250涨50)。沿海豆粕价格主流集中在3180-3250元/吨，部分较昨日跌10-30元/吨，(其中天津3170，山东3200-3260，江苏3180-3200，东莞3180，广西地区3200-3240)。

　　3、本周可供交割的大豆库存为1110万蒲式耳，上周为800万蒲式耳，去年同期730万蒲式耳。玉米可交割库存为770万蒲式耳，上周700万蒲式耳，去年同期620万蒲式耳。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：美盘市场重新聚焦美豆的丰产压力，令美豆继续承压，但在持续下跌后利空有所消化，短线或有望在980美分附近暂时获得支撑，继续考验1000美分一线；马来西亚受上半年降雨较少影响，产量恢复较慢，库存水平仍处在低位，马棕油暂难突破2800令吉/吨，国内棕油港口现货库存也在低位缓慢回升，因此内外盘棕榈油期价跌幅也较为有限。

　　内盘方面：周四，连盘油脂呈现宽幅震荡，豆棕油现货大多止跌企稳，部分涨10-30元/吨，低位或继续吸引些采购。棕油货源仍偏紧，短线以随盘震荡为主，暂难有大的下探；据统计，11-12月大豆到1650万吨，菜籽到近80万吨，到港庞大，油厂开机率或将持续得到提升，预计油脂短期也难再大涨，大豆集中到港后或仍有一定回调压力。建议关注盘面有反弹迹象时可逢低适量补库，追高则需谨慎。

　　操作上：套利方面，周四豆棕01合约价差小幅走缩，主要是受到棕油仍偏强影响，05合约价差也在850附近震荡调整，此前逻辑和判断不变，建议继续持有或在豆棕01价差720以内，豆棕05价差840附近入场，豆棕01或05合约价差大幅缩小即是入场时机；单边上，逢低回调建多单。

　　Y1701日内参考点位，上方压力：6950；下方支撑：6400；

　　P1701日内参考点位，上方压力：6200；下方支撑：5700。

　　个人意见，仅供参考。