国贸期货：9月22日期货早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-09-22 09:10:36

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　　【国债期货】

　　【结论及投资建议】

　　周三(9月21日)，银行间债市走势谨慎，现券收益率早盘上行明显，不过午后在资金面转松的刺激下略收窄涨幅。日本央行政策决议并未进一步降息或扩大资产购买计划，对市场情绪影响不大。

　　资金面方面，央行周三进行1200亿7天期和800亿28天期逆回购。当日公开市场有800亿元逆回购到期，实现净投放1200亿。周三操作过后(9月22日-12月31日)，央行公开市场累计未到期逆回购规模已攀升至1.21万亿元，为2月底以来存量新高。市场总量资金并未减少，而价格却有所上升，于此同时，近期银行间隔夜质押回购交易量明显下滑，说明在央行调整资金结构，控制债市杠杆的导向下，机构情绪趋向谨慎。我们认为资金面的结构性紧张将会继续，对债市的影响不容小觑。

　　周三，日本央行发布9月议息会议声明，此次会议日本央行并未强化原有的宽松工具，而是维持政策利率在-0.1%不变；但决定修改现有的货币政策框架，新增加了“收益率曲线调控”的内容。具体来说，此次日本央行提出的新框架为“附带收益率曲线调控的量化质化宽松”。相比之下，此前的框架名称为“附带负利率的量化质化宽松”。按照日本央行的解释，“新框架”包含两个主要部分。第一个部分是“收益率曲线调控”，即日本央行会同时调控短端和长端利率水平。短端仍维持目前-0.1%的政策利率。关于长端，日本央行承诺将购买日本10Y国债，使其收益率维持在目前零上下的水平附近。同时，日本央行废除了关于购债平均期限的限制，将购债范围推广到各个期限，这样方便调控整条收益率曲线。第二个部分是“盯住通胀的承诺”，即日本央行再次强调在通胀水平持续稳定高于2%以前，仍会持续扩张基础货币供给。

　　此次会议并未如预期加码宽松政策，决议公布后，日本国债收益率出现较为明显的反弹，回升至0%以上；日元汇率线升后贬，但夜盘大幅升值，收复全部跌幅；日本股市大幅上涨；黄金价格起初下跌，随后明显反弹。

　　我们认为在货币政策宽松已达极限，边际作用减弱的当下，各国货币宽松空间有限，转而配合积极的财政政策以提振经济，这也是G20峰会主要成果之一。考虑到目前通胀水平仍低，短期收紧货币政策的可能性较低，但进一步宽松的空间也不大。

　　操作上：

　　TF1612日内参考点位，上方压力：101.665；下方支撑：101.265。

　　T1612日内参考点位，上方压力：101.235；下方支撑：100.815。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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