国贸期货：9月09日期货早评

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　　【国债期货】

　　【行情回顾】

　　周四(9月8日)，国债期货出现大幅反弹。五年期主力合约TF1612开盘价101.205，最高101.375，最低101.205，最终收于101.355，涨跌幅0.13%，成交量6577手，持仓量20533手；十年期主力合约T1612开盘100.560，最高100.770，最低100.520，最终收于100.755，涨跌幅0.21%。成交量1.72万手，持仓量37231手。

　　表1：9月8日期债收盘行情

　　代码 名称 前收盘价 收盘价 涨跌幅% 成交量 持仓量 持仓量变化

　　TF1609.CFE TF1609 101.455 101.455 0.000 0 79 0

　　TF1612.CFE TF1612 101.225 101.355 0.133 6577 20533 -237

　　TF1703.CFE TF1703 100.910 101.040 0.139 155 4182 9

　　T1609.CFE T1609 101.495 101.300 -0.192 2 198 0

　　T1612.CFE T1612 100.565 100.755 0.209 17209 37231 891

　　T1703.CFE T1703 100.185 100.365 0.205 287 5973 46

　　【资金面】

　　周四(9月8日)，货币市场利率涨跌互现。银行间质押式回购1天期品种报2.0847%，涨1.10个基点，7天期报2.2885%，跌0.76个基点，14天期报2.4421%，涨2.32个基点，1个月期报2.6547%，涨5.47个基点。银行间同业拆借1天期品种报2.0890%，涨0.46个基点，7天期报2.3811%，跌0.75个基点，14天期报2.5093，跌12.68个基点，1个月期报2.8701，涨13.01个基点。

　　【现券市场】

　　周四(9月8日)，各期限国债收益率多数下行。其中，五年期国债收益率上行0.08BP收于2.5739。十年期国债收益率下行1.00BP收于2.7753。上证国债指数收于159.28.涨跌幅0.03%。中证国债收于171.84，涨跌幅0.07%。

　　表2：CTD券情况

　　代码 名称 CTD IRR% 基差

　　TF1609.CFE TF1609 110015.IB -0.7242 0.0651

　　TF1612.CFE TF1612 160007.IB 1.1557 0.3714

　　TF1703.CFE TF1703 110015.IB 2.0686 0.9326

　　T1609.CFE T1609 150023.IB 16.1750 -0.1857

　　T1612.CFE T1612 150023.IB 1.6155 0.3589

　　T1703.CFE T1703 150023.IB 1.5227 0.7486

　　【结论及投资建议】

　　周四(9月8日)，银行间债市午后国债期货涨幅明显，现券收益率跟随略走低，但整体仍维持盘整走势。

　　周四公布的8月外贸数据显示，按人民币计，8月出口同比5.9%，好于预期和上月的2.9%；进口同比10.8%，远超预期的0.7%和上月的-5.7%；贸易顺差3460亿元，不及预期的3730亿元，但略高于上月的3428亿元。按美元计，8月出口同比-2.8%，好于预期的-4%和上月的-4.4%；进口同比1.5%，远超预期的-5.4%和上月的-12.5%；贸易顺差520.5亿美元，不及预期的588.5亿美元和上月的523.1亿美元。

　　出口方面，8月出口回升主要受海外需求回升和人民币汇率再次走贬提振。对主要贸易伙伴出口中，除对香港出口大幅下滑外，对美、日、欧、韩国、东盟出口都出现不同程度的改善，其中对日、欧出口同比转正。8月PMI中新出口订单的大幅回升也从侧面印证了海外需求的回暖。主要出口商品中，纺织品、玩具、灯具、发动机及发电机等商品出口均出现不同程度的改善，体现了汇率重回贬值对出口的提振作用。

　　进口方面，8月进口回升一方面受国内需求回升带动，另一方面也受去年较低的基数影响。8月国内高频数据均较7月进一步改善，PMI生产和新订单大幅回升，都体现出8月国内经济出现了明显改善的迹象，国内需求出现了快速的提升。对主要贸易伙伴进口中，除对香港进口大幅下滑外，对美、日、欧、韩国、东盟进口同比都出现了10-20个百分点的改善，其中对日、欧、东盟进口同比重回正增长。由于对香港进出口均出现了大幅下滑，因此热钱借道虚假贸易流出对8月外贸数据的扰动较低。主要进口商品中绝大部分进口同比均出现改善，其中农产品、铁矿石、原油、汽车、飞机、机电产品等进口回升较快。

　　从8月的外贸数据来看，内外需同步出现改善的迹象，欧洲、日本经济初现改善迹象，美国经济整体向好，美联储年内加息预期升温，人民币汇率面临贬值压力，都对我国外贸带来提振作用。虽然公布的8月贸易数据超预期向好，但是现券不为所动，国债出现大幅反弹，主要原因在于经济基本面走势仍需更多数据佐证，短期市场仍以震荡为主。

　　操作上：

　　TF1612日内参考点位，上方压力：101.555；下方支撑：101.150。

　　T1612日内参考点位，上方压力：100.955；下方支撑：100.550。

　　仅供参考。