广发期货：8月25日商品期货早评

　　第1页: 维持空头头寸第2页: 调整仍在继续第3页: 连续缩量，或有异动第4页: 加息预期升温 金银双双破支撑位第5页: 技术分析早报

　　调整仍在继续

　　[市场情况]

　　周三，国债期货TF1612合约收盘跌-0.0150 ，跌幅-0.0148 %，报101.3750 ，最高101.4750 ，最低101.2700 ，成交10,961.0000 手，持仓19,818.0000 手，增仓382手。T1612合约收盘涨0.0050 ，涨幅0.0050 %，报99.765，最高99.845，最低99.255，成交23940手，持仓33,825.0000 手，减仓527手。

　　[操作建议]

　　周三，债市维持震荡走势。昨天央行公开市场操作增加14天期逆回购，与7天逆回购合计释放1400亿流动性，逆回购到期1000亿，净释放400亿。虽然市场多数认为这与央行降市场杠杆有关，也有人解读为货币政策开始出现收紧，但是我们认为增加14天期逆回购操作并不能说明这些。增加期限虽然确实可以提高资金的成本和期限，但是很难降低市场杠杆；从增量逆回购以及利率水平维持不变的情况看，货币政策并没有出现收紧的情况。从近期资金面上看，资金面利率的抬升迹象多由于政策的不稳定带来的预期变化有关，但是我们认为央行还是会控制资金利率，避免发生类似13年的钱荒的局面。整体上，如果因此砸出国债期货的大坑，我们认为这会是买入的机会。不过在当前行情下，就如之前所说，缺少一定的催化剂，市场大概率维持震荡调整行情。操作上，我们认为国债依旧具备配置和对冲价值，建议投资者保留适度的多头头寸，无仓位者在20日均线附近逢低建多。