国贸期货：8月11日期货早评

　　第1页: 【国债期货】第2页: 铜价高位修正第3页: 【粕类】第4页: 弱势回调中第5页: 贵金属短期高位震荡第6页: 【宏观和消息面】第7页: 【油脂】第8页: 【玉米】第9页: 【白糖】

　　铜价高位修正

　　【基本面】

　　1、美国6月JOLTS职位空缺562.4万人，预期558.8万人，前值550万人修正为551.4万人。

　　2、中国7月PPI同比-1.7%，降幅连续第七个月缩窄，为近两年来最小降幅；

　　7月CPI同比1.8%，增速创6个月新低，预期1.8%。虽然CPI涨幅弱于上个月，并创下年内新低，但环比涨幅超预期。PPI的恢复速度也快过于市场预期。央行考虑的通胀水平为综合CPI和PPI之后的数据，并且对环比数据的关注也较大。因此，在整体通胀环比上涨的情况下，货币政策由稳健转为宽松，短期或难看到。

　　3、据SMM了解，7月底上海保税区铜库存较月初持平，较6月底略有减少，截止8月5日上海保税区铜库存为59万吨。

　　4、10日，LME铜库存增加325吨至205350吨，上期所铜库存较上周减少229吨至165239吨。上海电解铜现货报贴水20-升水110元/吨，平水铜成交价格37210元/吨-37300元/吨，升水铜成交价格37270元/吨-37390元/吨。沪期铜窄幅震荡，隔月基差收窄，现铜升贴水无法维持此前高位水平。临近交割，现铜市场上贵溪铜与金川高纯的报价挺在交割水平，同时持货商对进口好铜少有报价。不过，持货商逢高换现愿意仍强烈，令平水铜升水加速下行，当早盘的升水状态告失守后，午市时已闻平水铜普遍贴水20元/吨。今日湿法铜相对报价较少，因盘面跌近37000元/吨后，部分持货商预计或有下游入市补库。午后铜价起伏较大，市场报价涨跌不一，报贴水20-升水100元/吨，成交价37180-37400元/吨，市场货源充足，交割前买盘乏力。升贴水恐维持现行区间的拉锯状态，成交整体先扬后抑。据 CFTC 铜持仓报告，上周铜非商业多头68768手，非商业空头66086手，因而非商业净多头2682手，较前一周减少2136手净多头。

　　【行情评述】

　　LME铜报4822美元/吨，涨0.95%，沪铜主力37450元/吨，涨0.27%. LME铜盘中震荡拉升，涨幅超过2%，收盘明显收窄，沪铜夜盘高开低走，受制于20日均线压制。备受美联储主席耶伦关注的JOLTS职位空缺数据差于预期，美元指数大幅回调，有色金属、贵金属盘中大幅拉升，锌创出15个月新高。我国7月CPI符合预期，PPI继续收窄，但短期货币宽松难以看到。美国7月就业市场状况指数、非农就业数据大超市场预期，铜价宽幅震荡。我国GDP数据好于预期，经济稳步增长，然而制造业和投资大幅下滑，为经济埋下隐忧。工业产能过剩、企业杠杆高企、房地产库存过多是拖累经济增长的主要原因。铜价短期高位震荡，重心逐渐下移，,中期维持区间宽幅震荡观点。

　　【操作策略】

　　操作上，铜价短期宽幅震荡，受制于20日均线压制，套保可择机分批抛空，买锌卖铜持有；内强外弱格局明显，关注铜、锌内外盘反套机会。仅供参考。

　　国贸期货研究员：蒲红刚