国贸期货：8月11日期货早评

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　　【结论及投资建议】

　　周三，中国央行公开市场进行800亿元7天期逆回购操作，当日净投放250亿。近两天资金面再次出现紧张的现象，表现出隔夜与7天资金偏紧，而14天及以上的资金则较为充裕，主要原因是央行持续维持资金面紧平衡的状态。当前14天回购的加权利率一直维持在2.6%以上，这已经与绝大多数期限的国债利率倒挂，也与短期金融债利率倒挂。而在乐观情绪的推动下，机构不断加杠杆导致了资金需求持续放大，14天回购的高成本也倒逼机构只能选择隔夜和7天回购，因此加剧了隔夜和7天资金的紧张。

　　这两月来，在全球负利率的大环境下，中国国债收益率也一枝独秀，受到全球资金的追捧。从国内环境来看，受经济增速放缓，风险偏好下降，公司债违约风险高企、去杠杆造成资产荒等因素影响，中国国债成为海内外投资者抢购的香饽饽，周三10年国债利率自09年来首次跌破2.7%。在乐观情绪和短期配置压力下，国债不断走高。但我们仍然认为，宏观经济并没有那么悲观，央行也多次表示不主动宽松的大背景下，利率不断下行面临较大的反弹风险。这种风险正在不断积累，后续可能带来债市的泡沫。不可不防！

　　操作上：

　　TF1609日内参考点位，上方压力：101.950；下方支撑：101.600。

　　T1609日内参考点位，上方压力：101.845；下方支撑：100.430。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫