国贸期货：8月3日期货早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-08-03 09:55:07

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　　【结论及投资建议】

　　周二数据显示，美国6月PCE物价指数环比增0.1%，低于预期和前值；6月PCE物价指数同比增0.9%，与预期和前值持平。美国6月个人收入环比增0.2%，低于预期；6月个人消费支出环比增0.4%，略高于预期0.3%；6月实际个人消费支出环比增0.3%，略高于预期。6月通胀数据多不及预期，加上此前公布的GDP 环比折年率仅为1.2%，也显著低于预期，这再次为美联储年内加息蒙上了阴影，美国联邦基金期货也显示美联储在9月加息的几率仅为20%。

　　周二日本内阁批准通过了达28.1万亿日元的经济刺激方案，其中财政刺激措施达到13.5万亿日元。我们本次刺激政策总体规模不小，但是今年实际支出并不高，一方面由于日本推迟了消费税上调，整体财政支出空间有限，另一方面财政支出不及预期，对短期经济的刺激作用可能比较有限。虽然此次财政刺激规模有限，即使28万亿都算上也不能跟货币政策宽松规模相比，但是这表明了货币政策刺激向财政政策刺激的转变。上周的议息会议上，日本央行就并未采取降息的宽松政策，主要是由于负利率并不能真正刺激经济，同时还会带来副作用，而且目前全球主要央行都开始意识这个问题，未来全球货币政策进一步放松的空间不大，将更多地向财政政策宽松。对于国内来说，国内货币政策宽松预期也在降温，而财政政策发力预期进一步增强，其实上周的政治局会议就提到要抑制资产泡沫，强调继续实施积极的财政政策，因此下半年财政政策的进一步发力将成为稳经济的主要动力。

　　周二午后国债期货开始不断上涨，且次季合约表现要好于到当季合约，次季-当季价差继续上行。主因是，在目前收益率曲线平坦化，长端进一步下行空间不大的情况下，主力合约多头存在移仓的压力。无论是多头换仓还是多头新开仓都会使得次季合约表现好于当季合约，跨期价差上升。目前来看，跨期价差仍存在继续上行的空间，但也需要密切观察主力合约移仓和价差上升幅度情况。

　　操作上：

　　TF1609日内参考点位，上方压力：101.715；下方支撑：101.315。

　　T1609日内参考点位，上方压力：101.300；下方支撑：100.795。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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