瑞达期货：7月25日期货早报

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　　金属产品

　　1 贵金属

　　外盘方面：周五夜伦敦黄金震荡走低，收报1322.21美元/盎司，跌0.69%。周五夜伦敦白银震荡走低，收报19.641美元/盎司，跌0.77%。

　　仓单库存：7月22日，上期所黄金仓单报912千克，增0千克；上期所白银仓单报1914806公斤，日增3130公斤。

　　ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至7月22日黄金ETF持仓量为963.14吨，日增0吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10842.07吨，日增0吨。

　　消息面：1、美国7月制造业采购经理人指数(PMI)初值高于上月和预估，且录得2015年10月以来最高。数据显示，美国7月制造业采购经理人指数(PMI)初值为52.9，6月终值为51.3，分析师预估为51.6。

　　行情总结：尽管面临美元走强、能源价格下滑和大选带来的不确定性，但美国制造业数据仍表现靓丽，增强了美联储加息的预期。据路透的一项调查，美联储会等到第四季度即美国大选结束之后会考虑升息，而此前甚至认为今年不会加息。美联储加息话题的炒作将加重贵金属下滑的压力。操作上建议沪金1612合约10日线下方偏空交易，动态止损1.5元/克；沪银1612合约10日线下方偏空交易，止损控制在30元/千克。

　　2铜

　　外盘走势:上周五夜市伦铜冲高回落，其中3个月伦铜下跌1.15%至4922美元/吨，日收盘价跌回年内7月12日的水平，但目前伦铜仍运行于主要均线组之上，下方支撑关注4850美元/吨。持仓方面，7月21日，伦铜持仓量为35.2万手，较20日增加635手，上周伦铜持仓时增时减，显示多空操作较反复。

　　行业资讯：截止今年7月19日当周，美铜CFTC投机多头增加11580，空头减少5014手，投机净持仓为净多2364手，为十四周来首次转为净多，显示短期投机基金对铜价的看法发生明显转变，逐步转为看多。

　　现货方面：据SMM报道称，7月22日上海电解铜现货报贴水50-升水10元/吨，平水铜成交价38180-38420元/吨。开盘好铜报平水，平水铜报贴水30元/吨，但成交平平。之后盘面开跌，致投机性买盘略有增多，但因贸易商青睐好铜。日内成交以贸易商为主，供需较拉锯，下游昨日已略有补库，故今日少有询盘。整体市场表现观望，各方期待盘面有所突破。

　　库存方面：截止7月22日，LME铜库存报222725吨，较上周五减少8550吨或3.75%，创下年内7月11日来的低点，但高于年内库存均值19万吨；同期，上期所沪铜库存报174971吨，较上周减少2228吨，接近于年内低点155235吨，且远低于年内库存均值256613吨。

　　观点总结：上周五夜市沪铜主力冲高回落至37940元/吨，受美元指数走强打压，但还未有效跌破上周构筑的高位振荡整理平台，且目前沪铜仍运行于均线组之上。建议沪铜1609合约可于37600-38500元间高抛低吸，止损各400元/吨。

　　3铝

　　外盘走势：上周五夜市伦铝止跌企稳，围绕1610美元/吨附近窄幅波动，其运行区间为1622-1599美元/吨，其中3个月伦铝上涨0.56%至1611美元/吨，为六个交易日来首次上涨，目前伦铝较此轮高点1703美元/吨已回调5.4%，短期回调压力部分被释放，下方支撑关注1590美元/吨。

　　行业资讯：据悉，全球最大的铝生产商之一-Norsk Hydro 预计2016年包括中国在内的全球铝需求增长4-5%，高于此前预估的3-4%。

　　现货方面：据SMM报道，7月22日上海成交集中12580-12620元/吨，对当月升水170-190元/吨。持货商挺价出售意愿坚决，11点后虽跟盘小幅下调价格，但现货升水逼近200元/吨,中间商利润空间被压缩，补货意愿趋冷，特别是11点的期铝下浮，询价意愿转淡，下游企业方面，仅刚需的企业按需采购，整体成交在供需僵持下表现被动。

　　库存方面：截止7月22日，LME铝库存报2325000吨，周增5875吨或0.37%，为数十周来首次增加，仍接近于2008年12月30日创下的低点(2302025吨)；同期，上期所铝库存报133602吨，周减10456吨，为十八周里第十七次减少，，远低于年内库存均值27.1万吨，创下2011年10月28日来的低点(113329吨)。

　　操作策略：上周五夜市沪铝主力合约探底回升至12160元/吨，其表现抗跌于其他基本金属，因焦作万方铝生产受特大山洪影响受限，且因沪铝短期回调压力被释放，M60附近存在较强支撑。操作上，建议沪铝1609合约可于12050-12350元间高抛低吸，止损各80元/吨。

　　4 锌

　　外盘走势：周五夜伦锌冲高回落，收报2255美元/吨，涨0.27%。

　　现货方面：7月22日SMM现货0#锌报价为17250-17350元/吨，均价涨160元/吨。据SMM报道，现货贴水与昨日基本持平；现货价格上涨，冶炼厂积极出货；贸易商正常报价，贴水维持不变，市场成交以长单为主；下游高位采购意愿不强，加上传统采购淡季，基本维持观望态度；市场整体成交一般。

　　库存方面：截至到7月22日，LME伦锌库存436925吨，较前一日减400吨；沪锌库存方面，截至7月22日，沪锌库存报211129吨，较前一周增8329吨。

　　行情研判：沪锌主力合约连续走高后略显承压，不过技术上仍属于上行格局。基本面因素没有改变，继续谨慎看多。操作上建议沪锌1609合约5日线附近做多，日内动态止损100元/吨。

　　5钢材

　　现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2280元/吨，持平；广州报价2650元/吨，涨40元/吨；北京报价2370元/吨，跌30元/吨；福州报价2460元/吨，持平。

　　消息：(1)楼继伟：义无反顾推进房产税制改革 (2)巴西对华无缝碳钢管作出反倾销终裁并征税 (3)一系列环保政策正制定 17万亿投资一触即发 (4)澳洲62%粉矿CFR参考报价56.45美元/吨，跌1.6美元/吨。

　　库存：上海期货交易所螺纹钢仓单日报为8701吨，持平。

　　小结：周五晚RB1610合约震荡偏弱。据现货市场了解报价平稳，多数钢厂仍在上调出厂价，但从期货盘面看2400一线压力较重。操作上建议，2400下方维持偏空交易。

　　6铁矿石

　　现货市场：辽宁66%粉矿报425元/吨，持平；青岛港：62% PB粉矿报432元/吨，涨15元/吨；印度62%粉矿报360元/吨，持平。

　　消息面：淡水河谷在周四公布的报告中称，第二季铁矿石产量为8,682.3万吨，较上年同期下降2.8%。报告称，前六个月的产量趋势暗示，年度铁矿石产量将介于3.40至3.50亿吨之间，接近官方指导区间的底部。

　　库存：大连商品交易所铁矿石仓单日报为0手，持平。

　　小结：周五晚I1609合约弱势整理。国产矿主产区市场价格平稳，进口矿现货市场成活跃，但国内铁矿石港口库存持续上升，供应压力较大。操作上建议，440下方偏空交易。

　　7 铅

　　外盘方面：周五夜伦铅震荡走低，收报1842美元/吨，跌0.94%。

　　现货方面：7月22日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13050-13200元/吨，均价涨125元/吨。SMM上海1#铅报道，沪市恒邦厂出货，持货商继续看涨，挺价惜售，下游蓄电池厂高价少拿货，仍以观望为主，市场成交极其清淡。

　　库存方面：截至到7月22日，LME伦铅库存187275吨，较前一日增1575吨；沪锌库存方面，截至7月22日，沪铅库存报47568吨，较前一周增1614吨。

　　观点总结：沪铅主力合约没有改变震荡格局。周边品种略显承压，铅价能否继续走高仍有待观察。上方面临前高的技术性压力，操作上建议沪铅1609合约前期高点尚未突破前不建议介入多单。

　　8焦煤

　　现货市场：唐山焦煤(A11S1V27G85Y18)出厂价报760元/吨，持平；京唐港焦煤(S0.6V25A9G85Y18)报735元/吨，持平。

　　消息面：近两周澳洲炼焦煤报价涨幅较大，现普氏峰景焦煤104.25美元/吨，低挥发焦煤103.25美元/吨。期货报盘上涨与国内钢材回升有关，现货市场成交价格稳定。

　　库存：大连商品交易所焦煤仓单日报为0手，持平。

　　小结:周五晚JM1609合约减仓下跌；国内炼焦煤市场平稳运行，近期焦炭价格小幅回升支撑煤价；操作上建议，700上方偏多交易，止损参考10个点。

　　9焦炭

　　现货市场：一级冶金焦天津港报价1065元/吨(平仓含税价)，持平。准一级冶金焦唐山报价1000元/吨(到厂含税价)，持平；天津港报价1015元/吨(平仓含税价)，持平。二级冶金焦唐山报价955元/吨(到厂含税价)，持平；天津港报价980元/吨(平仓含税价)，持平。

　　消息面：受大雨影响河南安阳地区部分地段桥梁、房屋被冲毁，当地钢厂、焦化厂生产也受到了影响，据了解，现当地焦化厂焦煤焦炭进出货受阻，其中铁路运输影响较大，公路运输尚可。

　　库存：大连商品交易所焦炭仓单日报为0手，持平。

　　小结：周五晚J1609合约1000-1020区间震荡；国内焦炭现货市场持稳，焦企普遍有提涨意愿；操作上建议，990上方偏多交易，止损参考12个点。

　　10镍

　　外盘走势：上周五夜市伦镍承压下滑，其中3个月伦镍重挫3.35%至10375美元/吨，较上周创下的近期高点10900美元/吨回落4.8%，因镍价持续上涨后，面临较强的技术回调需求，下方支撑则关注10000美元/吨。

　　行业资讯：巴西矿业巨头淡水河谷称，第二季度镍产量增加17%至78500吨，该公司是全球最大的镍生产商。

　　现货方面：7月22日SMM1#电解镍成交价为81300-82100元/吨，成交均价较21日上涨900元/吨。金川镍现货较无锡主力合约1608贴水50元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1608贴水350元/吨成交，金川现货价格坚挺，贸易商采购积极，但俄镍需求则明显较差，两者价差有所拉大，主流成交区间为81000-81700元/吨。

　　库存方面：截止7月22日，LME镍库存报375360吨，较上周减少2226吨，接近于2014年10月22日来创下的次低水平(377010吨)，其记录高点为2015年6月初创下的470376吨。同期，上期所镍库存报105880吨，较上周续增1333吨，但该库存再创上市来新高，上市之初仅为1万吨。

　　操作策略：上周五夜市沪镍主力合约冲高回落至79800元/吨，向下跌破近两周来的高位振荡整理平台，同时美元指数振荡走强不利于基本金属走高。建议沪镍1609合约可背靠81500元之下逢高空，入场参考80500元附近，目标关注78500元/吨。