银河期货晨会纪要（2016-7-22）

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　　国债

　　国债：周五(7月22日)，行情走势回顾：周四国债期货高开高走，早盘维持高位震荡，午盘开始震荡下行，主力合约TF1609收于101.395，上涨0.05%，成交量继续小幅上升，持仓量有所增加。央行公开市场操作：央行公开市场周四进行了300亿7天期逆回购操作，银行间回购利率普涨，Shibor利率涨跌互现。宏观基本面消息：(1)上海证券报报道，两次经济形势座谈会已经能够较清晰地观测到中央高层对下半年经济工作的基调：适度扩大总需求，以推进供给侧结构性改革为主线。(2)央行盛松成通过微信公众号“央行观察”发文称，不仅要降低利率，还要实施积极的财政政策，通过降税降低企业成本，提高企业生产积极性，扩大社会需求。比较而言，由于企业税费负担高于利息负担，降税效果好于降息。而且目前我国政府部门杠杆率整体低于发达国家水平，可适当提高财政赤字率。行情走势预期：央行公开市场周四进行了300亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场当日有200亿7天期逆回购到期，央行公开市场净投放100亿元。央行盛松成再次发文称降税效果好于降息，结合其前期曾表示货币政策陷入流动性陷阱的论调，仍然指向货币量再增加也没有用，积极财政政策更有优势，可能代表央行近期的观点，货币宽松的可能性并不大。本周期债虽然出现了小幅拉升，但是我们未发现市场转向的指导性逻辑，建议投资者只留下少量多单搏一下“适度扩大总需求”要求下货币政策继续宽松的可能性。