银河期货晨会纪要（2016-7-20）

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　　国债

　　周三(7月20日)，行情走势回顾：周二国债期货高开高走，早盘震荡上行，午盘开始维持震荡，主力合约TF1609收于101.160，上涨0.08%，成交量继续下滑，持仓量略有增加。央行公开市场操作：央行公开市场周二进行了600亿7天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。宏观基本面消息：总理李克强18日表示，许多中西部地区、尤其是东北一些省份民间投资回落叫人揪心，要进一步对社会投资放宽市场准入。行情走势预期：央行公开市场周二进行了600亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场当日有300亿7天期逆回购到期，央行公开市场净投放300亿元。周二期债上扬的动力很可能来自于央行的MLF操作，但是我们也提到了，央行此次MLF操作的表述很有意思，央行表示“为保持银行体系流动性合理充裕，结合7月下旬MLF到期2185亿元，央行对14家金融机构开展MLF操作共2270亿元”，意思是此次MLF操作是为了对冲7月下旬到期的MLF，市场不要对货币政策指向进行过分解读，实际上，除了央行提到的7月下旬到期的2185亿元MLF以外，7月18日还有835亿91天期MLF到期，整体来看，如果像央行所说此次MLF操作已经是对7月下旬的MLF到期量进行对冲，未来不会再有新的对冲操作的话，实际MLF回笼量是要超过投放量的。同时我们还看到央行盛松成表示货币政策有点陷入流动性陷阱，货币量再增加也没有用，积极财政政策更有优势，也可能代表央行近期的观点，货币宽松的可能性并不大。建议上周加仓的多单将加仓部分平掉，只留下少量多单搏一下“适度扩大总需求”要求下货币政策继续宽松的可能性。