铜冠金源期货：7月18日期货金属早评

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　　铜：

　　在全球性流动宽松预期下，上周伦铜启动升势，自低位上冲，二次引领连续增仓上行，多头发威走势呈四连阳，突破前高录得5032美元/吨三个月新高，随后部分多头获利离场，多空在日均线4950美元/吨处争夺，全周上涨5.51%，最大振幅达7.2%，仓增1.4万手至35.3万。上周初沪铜主力1609合约追随伦铜涨势一路走高，在国内商品整体上扬的背景下，吸引资金大量涌入，推动铜价周三日内涨幅一度超过5%，日收盘价创下年内3月18日以来的高点。全周看来，沪铜增仓上行近5万手，站上所有均线，多头掌控市场，资金推动力明显。期限结构方面，沪期铜呈现近低远高的正向排列，这显示远期合约上涨意愿。

　　行业方面：中国海关上周公布的数据显示，中国6月进出口均回落，外贸再萎缩；但中国1-6月铜进口量较去年同期增加22%，至274万吨；中国6月铜进口量为42万吨，较5月的43万吨下滑2.3%。总体来看，6月进口数据显示出中国对铜的需求稳固。中国6月份进口未锻造的铜及铜材114万吨，5月份进口未锻造的铜及铜材43 万吨。1-6月份未锻造的铜及铜材进口总量为646吨；去年同期累计665吨，同比减少2.8%。智利海岸风浪大增，已经导致6月下半月的铜出口出现大面的推迟现象。智利铜出口发运推迟将影响中国7月的铜进口量。秘鲁拟降低环保标准提升铜冶炼产能。据了解，必和必拓在签订亚洲年中年度铜精矿 (TC/RCs)价格为102美元/干吨及每吨和10.2美分/磅。必和必拓一般都有季度、半年、年度长协的操作，之前和江铜签订的2016年下半年铜精矿长协TC为100美元/吨。

　　现货市场：进入交割期，随着沪期铜的不断攀升，持货商普遍换现意愿加强，现货抛盘涌出，贸易商主动下调升水，电解铜由平水-升水50元/吨持续下扩至贴水70-贴水30元。交割前当月合约振幅加大，盘面表现不稳定，基差在正负间不断变换，买入价与卖出价甚至拉开价差100-200元/吨，市场持货商只能转而对1608合约全面贴水报价。周后随着盘面趋稳，下游在等待观望近一个月后，出于补库需要少量按需采买，贸易商少量采购性价比较高的铜，上周成交尽显交割前的特点。

　　库存方面，截至7月8日，上期所铜库存上周增加15069吨至177199吨，LME库存由的前一周的223225吨上升至上周五的231275吨。

　　上周英国新首相确立，政治风险下降。近期各主要经济体的经济表现及相关官员发言看，日本新一轮刺激计划将开启，欧、英央行承诺投放流动性，美联储加息预期推迟，中国CPI重回1时代，叠加人民币持续贬值，全球货币宽松环境大为改善，对近期的商品资产价格构成正面影响。虽然上周五内外盘铜价突然下挫，一方面铜价再次逼近年内高点阻力区域，受制于技术面抛压，另一方面与土耳其政变带来的过激反应相关。预计短期铜价转向区间振荡的概率较大，但仍不能被视为是市场转势的信号，因为市场资金面的宽松预期仍未改变，铜价有再创年内新高的可能。本周继续关注土耳其政变进展及对资本市场的影响。本周重要经济数据和事件有：中国将公布6月70个大中城市房价；欧洲央行将公布利率决议，退欧后的首批英国、法德和欧元区PMI数据；IMF将公布最新全球经济展望。