银河期货晨会纪要（2016-7-18）

　　第1页: 宏观第2页: 国债第3页: 股指第4页: 钢材第5页: 铁矿第6页: 焦煤焦炭第7页: 铜第8页: 锌铅第9页: 镍第10页: LLDPE第11页: PP第12页: 甲醇第13页: 橡胶第14页: 棉花第15页: 豆类

　　宏观

　　美国股市：标普500指数终止4个月来最长连涨，在股指处于历史最高水平附近、企业盈利料将连续第五个季度下降的情况下，投资者权衡股市继续上涨的可能。上周五晚间8点30分美国零售、物价和工业产出等重磅数据公布，其中美国商务部数据显示，6月份零售销售增长0.6%，幅度超出了彭博调查中的最高预估值，虽然同时我们看到密歇根大学7月份美国消费者信心指数初值从6月份的93.5下降到三个月低点89.5，但是我们认为更多的是由于英国脱欧导致的消费者信息受到冲击，实际影响并不一定有这么明显。而美国6月份工业产值增长0.6%，市场预估增长0.3%；美国6月份制造业产值增长了0.4%，创下1月份以来最大增幅，受到汽车产业的支撑，数据显示出美国的内需在改善，同时，美国7月份纽约联储制造业指数报0.55，预估为5。物价方面，美国劳工部称，6月消费价格指数(CPI)连续第二个月攀升0.2%，食品价格连续第二个月下跌，彭博调查的82名经济学家的预估中值为增长0.3%，CPI同比与上月持平于1%。受零售及工业产值向好影响，美元指数在数据公布后出现明显拉升，联邦利率期货隐含12月份加息一次的概率也从33.7%上升至38%。明尼阿波利斯联储行长Kashkari周五表示，美联储应当关注美国经济受全球因素影响的程度，与其一贯的鸽派立场吻合；圣路易斯联储行长Bullard称，不能指望过去的刺激措施激发经济增长，过去6个月他“变得有点更鸽派了”；亚特兰大联储行长Lockhart在接受路透社采访时表示，美联储今年可能仍能完成一两次升息，也符合其近期鹰派偏中性的立场。

　　欧洲方面，土耳其政变引发市场巨浪。土耳其里拉于纽约时间周五晚间创8年最大跌幅，一只与土耳其股票挂钩的ETF下跌，美国国债收窄跌幅，美国股指期货下挫。英国央行首席经济学家Andy Haldane说，他可能会敦促英国央行下个月实施刺激。苏格兰首席部长Nicola Sturgeon接受BBC采访称，如果作为英国的一部分不能留在欧盟的话，苏格兰可能会举行第二次独立公投。

　　国内方面，(1)国家统计局公布，中国2016年二季度GDP同比增长6.7%，预期6.6%。(2)1-6月份，全国固定资产投资增速9.0%，比1-5月份下滑0.6个百分点，预期增长9.4%。其中，1-6月房地产开发投资同比增长6.1%，比1-5月下降0.9个百分点；1-6月基础设施建设投资同比增长20.31%，比1-5月上升0.56个百分点；1-6月制造业投资同比增长3.3%，比1-5月下降1.3个百分点。(3)6月份，社会消费品零售同比增长10.6%，预期增长10.0%，前值增长10.0%。(4)6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，预期增长5.9%，前值增长6.0%。(5)2016年6月份新增人民币贷款13133亿元，比上月增加3759亿元，比去年同期减少107亿元(2015年由于统计口径问题，非银行业金融机构被纳入金融机构新增人民币贷款统计口径中，如果按照新口径，2016年5月份新增人民币贷款13800亿元)。(6)2016年6月份社会融资规模增量为16300亿元，比上月增加9701亿元，比去年同期减少2034亿元。(7)6月末，广义货币(M2)余额149.05万亿元，同比增长11.80%，增速和上月持平，并且与去年同期持平，预期增长11.6%，上期增长11.8%。(8)2016年6月央行口径人民币外汇占款下降977.27亿元，至23.63万亿元人民币，创2012年12月以来最低。(9)国家统计局公布数据，1-6月，民间固定资产投资继续滑落，仅增2.8%。首先固定资产投资增速继续下滑，制造业投资增速下滑完全没有刹车的迹象，按这样的速度三季度就可能出现同比负增长，而房地产投资增速在出现了数月的回暖之后也出现了疲软的迹象，不过目前从居民部门中长期贷款和房地产销售数据来看，再加上人民币贬值预期不减而世面上的QDII额度越来越少，我们认为下半年房地产行业虽然难有火爆表现，但是维持目前增速的可能性还是很大的。基础设施建设支出虽然小幅回升但是独木难支，我们一直说财政政策虽然空间仍有但是做的越多离墙角越近，目前固定资产投资最大的问题仍然是民间投资的问题，民间投资起不来下半年整体固定资产投资增速仍将不振。6月份消费增速超预期回暖，包括汽车类、建筑及装潢材料类、通讯器材类和家具类等门类表现均不错，虽然可持续性仍待观察，但是消费增速仍然是支撑GDP增速的主要动力之一。6月份工业增加值也出现超预期增长，但是在制造业需求和投资整体低迷的背景下，工业增加值超预期增长的动力和可持续性依然存疑。6月份宏观金融数据整体向好，其中新增人民币贷款虽然比去年同期还减少了107亿元，但是含金量不可同日而语，6月份中长期贷款达到了9744亿元，其中居民户中长期贷款5639亿元仍是主力，非金融性公司中长期贷款也达到了4105亿元，虽然在M1居高不下企业持币等待和投资增速低迷的背景下，无法想象企业需要这么多中长期贷款是出于什么目的，但是至少从新增人民币贷款的结果来看宽松的可能性有所下降。同时我们看到央行盛松成表示货币政策有点陷入流动性陷阱，货币量再增加也没有用，积极财政政策更有优势，建议提高财政赤字率，也可能代表央行近期的观点，货币宽松的可能性并不大。