国贸期货：6月2日期货早评

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　　国贸期货早评：铜价低位偏弱震荡

　　【基本面】

　　1、美联储发布褐皮书报告：在经济大多数温和增长之际，就业市场紧俏情况被普遍留意到。消费者支出温和上升，制造业良莠不齐。物价压力略微上升，物价前景温和。就业和薪资增幅自4月中期以来温和增长。建筑和房地产领域增长，前景仍然正面。部分地区联储称“大体上乐观”。芝加哥联储和堪萨斯联储认为两地增速放缓。达拉斯联储称略微增长，纽约联储地区大体持平。

　　2、中国4月工业增加值、社会消费品零售总额以及1-4月固定资产投资同比增速全线回落，仅房地产一枝独秀。“所有的引擎都突然失去动能，政策收紧将只是短期现象。”中国经济增长更多是靠政府政策托起来的，未来政策还是要保持连续性和稳定性，经济增长才能保持平稳。”4月份信贷数据大爆“冷门”令部分市场人士担心货币政策是否有所转向。不过今天央行紧急发文澄清，银行体系流动性合理充裕，稳健货币政策取向并没有改变，将继续实施好稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调。央行研究局首席经济学家马骏也说，货币政策的基调仍然是“稳健”的，未来的货币政策操作既要保持稳增长力度，又要充分考虑到货币政策对未来价格的影响和防范金融风险的需要。

　　3、智利铜业委员会(Cochilco)公布的最新数据显示，智利3月出口了550,700吨铜，去年同期出口的408,500吨增加34.8%。3月铜出口量亦远高于2月出口的340,200吨。同时，Cochilco称，智利3月铜出口额为23.7亿美元，FOB基准，较去年同期增加5.18%，较2月增加62.3%。3月包括阴极铜在内的精炼铜出口量较去年同期增加28.3%至269,400吨。

　　4、1日，LME铜库存减少2025吨至151725吨，上期所铜库存较上周减少36122吨至221212吨。上海电解铜现货报升水50元/吨-升水100元/吨，平水铜成交价格35360元/吨-35440元/吨，升水铜成交价格35380元/吨-35480元/吨。6月首日，沪期铜低开震荡较昨下跌300元/吨，没有了资金压力的持货商再燃挺升水的热情。早盘持货商少量出货试水，好铜报升水70-80元/吨，平水铜报升水40-50元/吨，货源被市场迅速消化，于是现货升水报价抬高至好铜升水80元/吨，平水铜报升水50-60元/吨。市场询价活跃，大多青睐平水铜，致平水铜坚挺，并令好铜被动上顶至升水90元/吨。尾盘好铜已有人惜售，报价抬高至升水100元/吨。今日市场成交较为活跃，不仅贸易商收货换长单，而且下游逐渐加入逢低收货行列。若期铜继续下跌，且进口铜流入持续偏紧的情况下，现铜升水或继续上抬。午后铜价继续下行，现货报价升水继续走高，尤其是平水铜，报价已难觅低于升水60元/吨的货源，成交价小幅降于35330~35440元/吨，下游在铜价逐渐走低的情况下采买积极性增强，持货商逐渐惜售。据 CFTC 铜持仓报告，上周铜非商业多头90834手，非商业空头66318手，因而非商业净多头-24516手，较前一周减少2195手净多头。

　　【行情评述】

　　LME铜报4606美元/吨，跌1.03%，沪铜主力35380元/吨，跌0.28%.LME铜震荡走低,盘中跌幅高达1.63%,收盘跌幅有所收窄，沪铜夜盘低开后震荡走高,小幅收跌.美联储主席讲话明显偏鹰派,6、7月加息概率明显上升,美元指数持续反弹,对商品明显压制。国内工业、金融数据全线回落，房地产一枝独秀，经济短期弱反弹结束，重回低位震荡。但工业产能过剩、企业杠杆高企、房地产库存过多是拖累经济增长的主要原因。铜价短期明显破位，前期空单持有,中期维持偏空观点。

　　【操作策略】

　　操作上，铜价短期低位震荡 ,逢高抛空,中期维持偏空观点，买锌卖铜策略继续持有(锌盘中创出新高,强势格局确立,可逢低做多)。仅供参考。