银河期货晨会纪要（2016-05-27）

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　　股指

　　昨日股指上午下跌，午后在资源股的带动下反弹。目前的状态是监管从严，泡沫变小，刺激减弱，总体震荡偏空。第一：证监会从严监管，促进市场公平，而非纠结于点位高低：定增监管风暴升级，窗口指导+查底稿，三年期审批缓行；对高估值高承诺或采取一定限制，收紧跨界并购重组政策，且借壳上市的标准与IPO同等；定增还贷、补流标准收紧。第二：习近平：坚定供给侧改革，短期调控要同改革目标一致。李克强：探索多种方式有效降低企业杠杆率，减轻债务负担。新华社称防风险须去杠杆。刺激肯定让位于改革，短期内经济可能继续下滑，风险问题暴露增多，偏负面倾向。第三，信用债违约事件增多，发债规模锐减，部分违约债券还债又回头依靠银行贷款，整个社会信用风险增加。风险暴露，去杠杆，会造成信用萎缩。

　　利多的一面是：从严监管同时，IPO收紧，定增减少，抽水减少；供给侧改革放到第一位，仿佛又给投资者看到长期的希望，但短期下滑也可能会打击投资者的长期信心。因为权威人士排除了U型和V型，如果达不到L型，就可能是下滑型。反弹回去的动能不足，低位震荡，中长期偏弱。