银河期货晨会纪要（2016-05-19）

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　　豆类

　　隔夜美豆回调，受美元走坚及基金减仓的影响。近期豆类基本面再度回归平静的状态中，我们依旧坚持美盘在8月天气炒作结束前，走势将维持震荡偏强的观点，下一关注点是6月供需报告及6月末面积报告。就目前的市场环境来看，南美减产已在向市场传递美豆出口需求增加的信号，而今年夏季拉尼娜天气模式的预期将进一步对价格形成支撑；USDA在5月供需报告中确定了2016/17年度的供需状况，全球大豆供需结构已由供应过剩转为供应有缺口，大环境的改变也将改变前几年的价格波动趋势。所以我们认为在美国今年夏季天气炒作结束前，1000美分将成为价格的坚实支撑，而价格上行的空间将取决于未来题材的演变。国内方面，连豆类夜盘涨跌互现，油粕比值2.115：1。现货方面，北方大豆价格多数稳定，基层余粮不断减少，供需偏紧格局日趋明显，这将继续支撑价格坚挺运行。但目前基层购销僵持，因为农民普遍忙于播种无心售粮，价格继续上行缺乏条件。豆粕方面，现货价格多地上涨50-80元/吨，报价在2950-3000元/吨之间。油厂普遍压力不大，虽然到港大豆量大，开机率也较高，但从油厂到中间贸易商环节均没有库存积压。从中长期来看，鉴于外盘的偏强走势，且国内养殖恢复状况良好，连粕有望追随美盘维持震荡上行格局，可采取逢回调滚动做多的思路，谨慎做空。操作建议：豆粕多单持有，油粕比套利暂观望。

　　玉米

　　近日，根据根据国家发改委、国家粮食局、财政部《关于做好超期储存和蓆茓囤储存粮食定向销售有关工作的通知》(国粮调〔2016〕101号)精神，安徽省、吉林省、青海省、江西省、天津市等省市地区粮食局陆续发布公告，公示申报参与超期储存和蓆茓囤储存粮食定向销售企业名单，参与企业类型涉及酒精、饲料、淀粉加工等多领域。根据政策层面动向，超期玉米定向销售启动在即，然而，考虑到12年玉米质量方面或存在一定缺陷，企业方面对于市场粮源期待仍存，下午，山东地区个别企业收购价格继续窄幅上调。后期市场普通品质玉米在供应宽松背景下或有走弱格局，优质玉米供应存在时间性、空间性缺口，走强趋势明显。

　　棉花

　　隔夜ICE期棉主力合约价格震荡收低，07合约62.05美分/磅，跌0.15(0.24%)，成交量减少5月18日，美联储保留在6月份加息的可能促使美元指数大涨，在外部市场整体下跌的影响下，ICE期货7月合约震荡收低，远月合约小幅收高。上周棉价下跌期间美棉出口预计将增加，关注今晚的美棉出口周报。

　　隔夜郑棉合约涨跌不一，1609合约涨10至12645，1701合约跌25至12525，1705合约跌25至12645，目前郑棉持仓50.8万手。目前仓单数是971张(+4)，有效预报量773张(+13)。5月18日储备棉出库销售资源2.5万吨，成交率100%，截至5月18日，储备棉轮出累计成交35.5万吨，进口棉成交总量22.8万吨，成交率为100%。国产棉成交总量12.7万吨，成交率为98.19%。今天上午第一节储备棉上市均为国产棉，没有进口棉，关注其成交情况。目前储备棉成交比例仍然高，但是由于进口棉承储库相对集中，而且前期竞拍进口棉成交量大，因此出库速度较慢。中储棉就解决进口棉集中提货问题和规范承储库收费行为做出公告，表示加快进口棉出口进度，以及规范收费标准，禁止违规收费。从目前是高成交比例来看，但流通到市场上的储备棉比例不大，现货市场上的棉花相对紧缺，因此新花价格仍然相对坚挺。郑棉技术上走势偏强，预计郑棉短期内震荡走势。另外近期郑棉受其他大宗商品影响也较大，建议关注储备棉的成交情况和出库情况以及其他大宗商品走势，