瑞达期货：4月25日期货早报

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　　金属产品

　　1 贵金属

　　外盘方面：周五夜伦敦黄金震荡走低，收报1232.32美元/盎司，跌1.28%。周五夜伦敦白银冲高回落，收报16.96美元/盎司，跌0.32%。

　　仓单库存：4月22日，上期所黄金仓单报801千克，减6千克；上期所白银仓单报1765397公斤，日增16650公斤。

　　ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至4月22日黄金ETF持仓量为805.03吨，日增0吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10411.09吨，日增0吨。

　　消息面：数据编撰机构Markit公布的调查报告显示，美国4月制造业采购经理人指数(PMI)逊于预期，且为2009年9月以来最低。具体数据显示，美国4月制造业PMI初值为50.8，3月终值为51.5，预估为52.0。该指数高于50表明经济活动扩张。

　　行情总结：日本央行本周召开政策，早前报道称日本央行可能宣布更多刺激举措。CFTC的数据显示日元净多仓攀升至再次刷新1995年3月开始纪录这一数据以来最高位。日本央行祭出更多的刺激政策抑制日元走高在情理之中，由此给美元带来一定支撑。本周引导市场的另外一个因素是美联储将于4月26-27日召开为期两日的政策会议。虽然市场普遍预期此次会议上美联储不会加息，但是美联储措辞的变化往往会导致市场剧烈波动，因此投资者需保持警惕。整体上我们认为本周贵金属将维持震荡，操作上适当逢反弹抛空。建议沪金1606合约260元/克抛空，止损1.5元/克；沪银1606合约3670元/千克做空，止损30元/千克。

　　2铜

　　外盘走势：上周五夜市伦铜振荡微涨，其中3个月LME铜续涨0.67%至5030美元/吨，为连涨五日，日收盘价创一个月来新高，因商品市场做多气氛浓厚。持仓方面，4月21日，伦铜持仓量为33.3万手，较20日增加1148手，近两周来铜价减仓振荡整理，显示多空交投谨慎，铜市人气相对其他大宗商品仍低迷。

　　行业资讯：截止今年4月12日，美铜CFTC投机多空分别减少2161手，增加34手，净空24516手，净空量较上周增加2127手，为连续第三周净空，显示短期投机基金对铜价做空积极性攀升。

　　现货方面：据SMM报道，4月22日上海电解铜现货报贴水170元/吨-贴水120元/吨，平水铜成交价格37650-37730元/吨。现铜贴水略有扩大，但因贸易商长单换货需求，市场对平水铜和湿法铜更为青睐，低价成交较为活跃，令此类现铜贴水扩大幅度较好铜更少，整体实际成交偏淡，下游继续按需买货，成交先扬后抑，以中间商为主。

　　库存方面：截止4月22日，LME铜库存报147800吨，周减175吨或0.12%，仍接近于2014年8月20水平(145200吨)；同期，上期所沪铜库存报331689吨，周微减253吨，为连减五周，累计减少8983，为连减四周，累计减少63088吨或19%，回到3月初水平。

　　观点总结：上周五夜市沪铜冲高回落至38020元，显示铜价39000元上方存在较强抛压，因铜价持续上涨之后，存在多头了结需求。但由于期铜反弹格局维持良好，操作上，建议沪铜1606合约可背靠37400元仍逢低短多，入场参考37700元附近，目标参考38500元之上。

　　3铝

　　外盘走势：上周五夜市伦铝振荡走强，其中3个月LME铝尾盘上涨1.07%至1652美元/吨，日收盘价创下去年7月22日来的新高，上周伦铝累计上涨6.3%，短期RSI指标发出超买信号，上方阻力关注1700美元/吨的整数关口。

　　行业资讯：中国3月铝土矿进口量为5109253吨，同比攀升16.08%，环比增加64.8%，其中进口自马来西亚的铝土矿降至1316284吨，同比下滑7.95%。

　　现货方面：据SMM报道，4月22日上海现铝成交集中12560-12580元/吨，对期铝当月平水。持货商逢高出货意愿强烈，期铝12600元/吨一线受阻，持货商主动下调价格跟盘平水，价格宽幅震荡，中间商补货意愿谨慎，下游企业周末备货积极，整体成交活跃。

　　库存方面：截止4月22日，LME铝库存报2675900吨，周减36950吨或1.36%，接近于2009年1月22日创下的低点(2675700吨)；同期，上期所铝库存报319381吨，周增513吨，为五周来首次增加，但仍接近于年内2月26日的水平。

　　操作策略：上周五夜市沪铝冲高回落，主要受短期技术回调打压，但建议沪铝反弹格局犹存，且五一将近，下游存在补库可能，建议沪铝1606合约关注12700元附近的建多机会，止损参考12500元。

　　4 锌

　　外盘走势：周五夜伦锌冲高回落，收报1907美元/吨，涨0.13%。

　　现货方面：4月22日SMM现货0#锌报价为14960-15060元/吨，均价跌80元/吨。据SMM报道，现货价格小跌，部分炼厂惜售，贸易商长单拉动成交，下游按需采，整体成交活跃。

　　库存方面：截至到4月22日，LME伦锌库存407700吨，较前一日减1700吨；沪锌库存方面，截至4月22日，沪锌库存报267347吨，较前一周减少1578吨。

　　观点总结：盘面上看沪锌主力合约缩量下挫，高位多空激烈博弈。受到国家层面抑制炒作大宗商品导致通胀压力加剧的预期影响，前期盈利多头离场避险意愿加大，回落在所难免。不过中长期利好仍在，多头料将在回落调整后卷土重来。操作上建议沪锌1606合约调整到10日线附近仍可介入多单，止损控制在100元/吨。

　　5钢材

　　现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2950元/吨，跌20元/吨；广州报价3130元/吨，涨250元/吨；北京报价3000元/吨，持平；福州报价3070元/吨，持平。

　　消息：(1)“土十条”或5月份出台 土壤治理盛宴将开启 (2)十三五稳妥推进区域性金融改革 坚持可借鉴改革方向 (3)澳大利亚决定对中国钢产品征收反倾销税 (4)澳洲62%粉矿CFR参考报价66.2美元/吨，跌3.8美元/吨。

　　库存：上海期货交易所螺纹钢仓单日报为5972吨，减1192吨。

　　小结：周五晚RB1610合约冲高回调。周末河北钢坯上涨70元/吨，但现货市场仍无太多成交，倘若今日期市表现不佳，无量成交下市场难免开始出现松动迹象。操作上建议，短线以2600为多空分水岭。

　　6铁矿石

　　现货市场：辽宁66%粉矿报485元/吨，持平；青岛港：62% PB粉矿报513元/吨，持平；印度62%粉矿报500元/吨，持平。

　　消息面：其Carajas矿在一季度也创下了产量纪录3240万吨,比去年同期增长18%.这抵消了其与BHP合资的Samarco矿停产以及Mariana矿区减产带来的影响。Samarco矿由于去年11月发生的尾矿坝事故目前仍处于停运状态。

　　库存：大连商品交易所铁矿石仓单日报为100手，持平。

　　小结：周五晚I1609合约冲高回调。国产矿市场价格部分地区上涨，铁矿石价格冲高回落，干散货海运市场小幅上涨。操作上建议，470下方择买入，止损参考450.

　　7 铅

　　外盘方面：周五夜伦铅震荡走高，收报1794美元/吨，涨1.01%。

　　现货方面：4月22日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13300-13400元/吨，均价跌50元/吨。SMM上海1#铅报道，恒邦炼厂持续出货，南方炼厂少量货源流出，整体而言上海货源不算充裕，下游蓄电池行业淡季，厂家减产增多，且部分下游企业有销库存需求不急于采购，交投淡，成交少。

　　库存方面：截至到4月22日，LME伦锌库存175275吨，较前一日增1500吨；沪锌库存方面，截至4月22日，沪锌库存报19447吨，较前一周减283吨。

　　观点总结：经历疯狂的几日反弹之后，大宗商品市场做多情绪有所降温。沪铅反弹力度原本就偏弱，空头加仓多头离场，显示市场对于前景心存忧虑。操作上建议沪铅1606合约暂时观望。

　　8焦煤

　　现货市场：唐山焦煤(A11S1V27G85Y18)到厂价报635元/吨，持平；京唐港焦煤(S0.6V25A9G85Y18)在705元/吨，涨25元/吨。

　　消息面：目前下游钢厂利润丰厚，多数焦化企业也开始盈利，煤矿在政策影响之下产量收缩明显，多地呈现资源荒炼焦煤供不应求。预期5月份多地炼焦煤价格欲上调，其中山西焦煤欲上涨30-50元/吨，河北地区大矿欲涨50-70元/吨，山东地区大矿欲涨30元/吨。

　　库存：大连商品交易所焦煤仓单日报为0。

　　小结：上周五JM1609合约冲高回调；国内炼焦煤市场整体持稳为主，后期焦煤依然看涨为主；操作上建议，750上方维持偏多交易。

　　9焦炭

　　现货市场：一级冶金焦唐山报价820元/吨(到厂含税价)，持平；天津港报价865元/吨(平仓含税价)，持平。二级冶金焦唐山报价790元/吨(到厂含税价)，持平；天津港报价805元/吨(平仓含税价)，持平。

　　消息面：华东焦煤市场暂稳，成交情况良好，市场涨价情绪较高，焦化厂纷纷积极补库，周一上涨10元后煤矿库存反而下降，上周兖矿库存68万吨，山能91万吨，较上周减少9万吨。

　　库存：大连商品交易所焦炭仓单日报为10手，持平。

　　小结：上周五J1609合约增仓上行；国内焦炭市场呈整体平稳走强，成交情况较好；操作上建议，多单依托5日线持有。

　　10镍

　　外盘走势：上周五夜市伦镍冲高回落，显示短期抛压较重，其中3个月伦镍下滑0.33%至9035美元/吨，近来伦镍表现差于其他有色金属，因其供需矛盾犹存，在整体商品大涨的背景下，镍价依旧未能完全摆脱弱势格局，凸显其走势疲软，短期运行区间关注8800-9300美元/吨。

　　行业资讯：3月中国精炼镍及合金进口量高达43220吨，同比攀升648.47%，其中进口自俄罗斯的精炼镍及合金为29831吨，同比剧增845.36%。

　　现货方面：4月22日SMM1#电解镍成交价为70100-71100元/吨，成交均价较21日下跌600元/吨。金川镍现货较无锡主力合约1605升水100-200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1605贴水300-400元/吨成交，期镍跳水引发恐慌，现货下跌，升水回归正常，下游采购量有所增加，成交有所好转。

　　库存方面：截止4月22日，LME镍库存报420924吨，较上周减少3288吨或0.77%，创下去年12月14日来的低点(409014吨)，其记录高点为2015年6月初创下的470376吨。同期，上期所镍库存报80129吨，较上周续增1695吨，但该库存再创上市来新高，上市之初仅为1万吨。

　　操作策略：上周五沪镍振荡下滑至71000元/吨，为连续第二日下滑，显示上方抛压较重，同时因上期所镍库存再创新高，显示国内镍市供应压力较大，不利于镍价反弹。操作上，建议沪镍1609合约可背靠73000元之下逢高空，入场参考72000元附近，目标关注69000元。