银河期货晨会纪要（2016-04-01）

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　　国债

　　周五(4月1日)，行情走势回顾：周四国债期货高开低走，早盘维持震荡下行，收盘前有所拉升，主力合约TF1606收于101.010，下跌0.06%，成交量有所回落，持仓量明显下降。央行公开市场操作：央行公开市场周四进行了1000亿7天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率普涨。宏观基本面消息：央行行长周小川：中国需要更好地监控及处理资本流动，现可以采取措施扩大IMF特别提款权(SDR)的使用；SDRS可用于决定资产价格，中国将研究在国内发行SDR计价债券；如果要进行主权债重组，这方面需进一步努力。行情走势预期：央行公开市场周四进行了1000亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场周四有600亿逆回购到期，单日净投放400亿元。短期资金面略有收紧，融资需求不弱，债市杠杆被重提，核心CPI平稳但CPI上扬，热钱流出减缓但国内流动性补充也不及时，在这种背景下期债连续暴涨且持仓大增，让我们难以理解，我们看到有机构在说股市商品下跌导致市场风险偏好下降，首先股市是二级交易市场而非一级发行市场，和债市涨跌关系不大，商品前期暴涨之时债市未出现暴跌，将债市暴涨归因于近期商品下跌也难服众。我们对于期债短期下行的预期不变，但是期债暴涨加之持仓大增，不确定短期消息面是否可能有异动，短期内以观望为宜。