银河期货晨会纪要（2016-02-25）

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　　棉花

　　隔夜ICE期棉主力合约已经连续三天大阴线，1603合约结算价57.7美分/磅，跌0.47，跌幅0.81%，1605合约结算价57.26美分/磅，跌0.59，跌幅1.02%，成交量增加。2月24日，美国股市和油价早盘大跌使ICE开盘后迅速走低，以及中国抛储的预期导致主力合约再创新低，技术上形成下跌趋势，预计后期ICE期棉将维持震荡偏空走势。关注今晚美棉出口周报。

　　隔夜郑棉再次走低，1605合约跌115至10830，1609合约跌90至10285，1701合约跌105至9980,1701合约破万，盘中最低跌至9965，创历史新低。目前郑棉持仓量仍达89.8万手的高位，多空分歧继续增加。目前仓单数是974张(-39)，有效预报量385张(+11)。春节刚开市，棉花企业报价以试探为主，棉纺织厂和经营商询价、还盘的也寥寥无几，因此尚未形成较有说服力的市场价格，但价格较春节前普遍下调，其中低等级皮棉调整幅度略大。有消息称北疆地方棉企3128B级机采棉的毛重报价跌至12000-12200元/吨，博乐、精河等产地3128级机采棉内地个别仓库报价跌破12000元/吨，向郑期盘面价格靠拢的趋势很明显。1月中国进口棉花量同比减少减幅40.3％，由于配额限制以及国产棉价格下跌，进口棉进口量下跌。市场上再度流传国储轮出的基准价是以国外的价格指数(Cotlook A指数)与国内的价格指数做加权平均来折算出中间价，基本符合前期的预期。根据中国棉花协会物流分会的数据，1月份全国棉花商业库存总量仍有234万吨，而储备棉轮出在即，如此量大的库存难以消耗，预计后期棉花现货价格仍将下跌。近期内外棉价格联动性增加，关注ICE期棉价格走势，郑棉大幅下跌，1701合约破万元支撑点，打开下跌通道，短期内多空分歧大，波动性变大，大幅下跌后回调可能性增加，空单可适当减仓。