倍特期货：2月25日早盘

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　　油脂回调过程仍处于进行时

　　隔夜美盘整体延续调整过程，市场评论为继续观察南美大豆上市的压力。特征为油强于粕。其中美豆+0.1%，美粕-0.2%，豆油+0.8%。

　　美农2月供需报告：预计15/16年季节平均大豆价格持平于8.05-9.55美元/蒲式耳。豆粕和豆油价格分别持平于270-310美元/吨和28.5-31.5美分/磅。预计15/16年全球油籽产量为5.274亿吨，较上月小幅上调，大豆产量上调远抵消花生和葵花籽产量下调。阿根廷大豆产量上调150万吨至5850万吨。

　　就美国豆油的走势看，其为美国的独立影响要素。对国内豆油并不足以产生刺激。国内油脂仍以大豆为跟随重心，以压榨利润为反弹高限，并在油粕之间寻求反复的平衡。

　　就16日~23日的波动，我们对油脂的整体判断合理，目前我们判定为油脂继续处于调整的进行时。虽然23日美盘豆油反弹，但其反弹动力来自原油反弹的拉动，而这一点对应在国内油脂上则会明显削弱。

　　今日油脂应为小幅反弹状态，Y1605向5690一线反弹，P1605向4940一线反弹，菜籽油1605向5540一线反弹，OI1609向5640一线反弹。在盘中观察对反弹目标的超越性，若偏高20点，则继续短线偏空的操作为主，并可以维持轻空。

　　就油脂系内部而言，菜籽油1605和豆油1605目前两者的价差为-154点。我们的建议是在-106一线再次进场，进行反复换手。目前维持。此高价差由国储菜籽油的连续抛售所导致。从当前的节奏看，因整体的回调产生，两者的价差将再次收缩。

　　从油脂目前的走势看，表现为压力逐步放大的状态，从技术信号看，油脂继续保持调整的要求。建议投资者以22日抛空的4成仓位作为机动，进行反复抛压，以消耗多头力量。

　　(倍特期货 李攀峰)