西部期货：2月25日商品早评

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　　西部期货早评：低库存支撑 豆油仍将偏强

　　走势回顾

　　昨天国内豆粕期货跟跌外盘，m1605合约日内持续走低，临近尾盘有所回稳，终盘报收于2355点，较前一交易日结算价下跌31点；y1605合约连续交易时段及早盘持续走低，午盘后回稳，终盘报收于5670点，较前一交易日结算价下跌70点。

　　隔夜CBOT大豆窄幅震荡，3月合约终盘较前一交易日收低2.0美分至867.0美分/蒲式耳，豆粕3月合约终盘较前一交易日收低1.2美元至262.6美元/短吨，豆油3月合约终盘较前一交易日收高0.24美分至30.98美分/磅。

　　基本面情况

　　阿根廷谷物工人协会领导称，对即将与新政府展开的薪资谈判持乐观态度，今年预期将避免发生罢工，往年港口工人经常性爆发罢工事件，导致大豆等谷物出口遇阻；USDA年度农业展望论坛即将举行，新年度大豆、玉米等作物播种面积预估备受市场关注，目前其他行业机构对播种面积高于存在较大分歧，预测区间在8200——8530万英亩区间，其中最高值为Informa预测给出。

　　国内现货市场方面，昨天沿海港口油厂豆粕报价2480——2550元/吨，价格跟盘下调，油厂陆续恢复开机，饲料厂采购积极性较差，现货市场成交较为清淡，但油厂暂无库存压力，预期后期大豆到港量有所减少，油厂仍然存在挺价意愿，豆粕下跌空间较为有限；沿海一级豆油报价5830——6010元/吨，节前中小包装备货使得油厂豆油库存回落至低位，月底下游补库需求对油脂价格形成一定支撑，豆油后期有望保持偏强走势。

　　总体评述

　　近几周南美天气情况总体较好，巴西大豆收割工作推进较为顺利，作物生长情况有所改善，阿根廷上周降雨使前期干旱担忧降温并奠定南美丰产基础，CBOT大豆在近几年价格低位明显抗跌，维持与850——900美分震荡区间，但南美大豆全面上市或将给市场形成一定压力。国内方面，饲料厂采购热情较低，豆粕现货成交清淡，油厂陆续恢复开机但暂无库存压力，后期大豆到港量较小，豆粕暂没有大幅下跌空间，南美大豆全面上市或将受到外盘拖累；受外盘拖累，昨天豆油出现较大跌幅，但节前中小包装备货使豆油库存回落至较低水平，本月下旬下游将存在补库需求，油脂反弹走势有望延续。

　　操作建议

　　豆油多单尝试介入。