国贸期货：12月28日商品期货早评

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【国债期货】
【行情回顾】
周五(12月27日)在快速上涨之后，期债小幅回调。五年期主力合约TF1603开盘价100.975，最高100.985，最低100.755，最终收于100.860，涨跌幅-0.08%。成交量2.78万手，持仓量2.46万手。十年期主力合约T1603开盘价100.290，最高100.385，最低100.170，最终收于100.260，涨跌幅-0.01%。成交量2.01万手，持仓量2.62万手。
表1：12月25日期债收盘行情
 

代码	名称	前收盘价	收盘价	涨跌幅%	成交量	持仓量	持仓量变化
TF1603.CFE	TF1603	100.960	100.860	-0.08	27792	24637	-1053
TF1606.CFE	TF1606	100.845	100.730	-0.08	321	3337	164
TF1609.CFE	TF1609	100.800	100.720	-0.08	39	412	30
T1603.CFE	T1603	100.280	100.260	-0.01	20146	26222	72
T1606.CFE	T1606	100.145	100.110	0.01	304	3887	59
T1609.CFE	T1609	100.060	100.050	-0.01	73	565	59

 
【资金面】
周五(12月25日)，货币市场利率多数上涨。银行间同业拆借1天期品种报1.9402%，涨0.87个基点，7天期报2.3329%，跌4.4个基点，14天期报2.9939%，涨10.24个基点，1个月期报3.6914%，涨34.58个基点。银行间质押式回购1天期品种报1.9178%，涨0.35个基点，7天期报2.3659%，涨7.38个基点，14天期报3.1799%，涨14.56个基点，1个月期报3.4590%，涨9.98个基点。隔夜SHIBOR利率上行1BP报收1.9340，7日SHIBOR利率上行0.7BP，报收2.3550。
【现券市场】
中国银行间债市周五(12月25日)现券收益率小幅上升，继近日大跌后暂作整理。现券方面，五年期国债收益率下行0.65BP收于2.6565。十年期国债收益率上行0.51BP收于2.8061。上证国债指数收于154.36.涨跌幅0.03%。中证国债收于165.85，涨跌幅0.27%。
表2：CTD券情况
 

代码	名称	CTD	IRR%	基差
TF1603.CFE	TF1603	150011.IB	8.9476	-1.3333
TF1606.CFE	TF1606	130015.IB	1.8708	0.7065
TF1609.CFE	TF1609	140024.IB	1.9010	1.2090
T1603.CFE	T1603	130011.IB	0.4803	0.6417
T1606.CFE	T1606	130011.IB	1.5288	0.8654
T1609.CFE	T1609	130011.IB	1.9384	1.0069

【结论及投资建议】
近期国债收益率下跌幅度过大，周五略有反弹属于正常情况；经济不佳融资需求下降，在流动性充沛局面下预计收益率仍有下行空间。
周五公布的中国11月规模以上工业企业利润同比下降1.4%，前值下降4.6%，连降6月。1-11月，全国规模以上工业企业实现利润总额55386.8亿元，同比下降1.9%，降幅比1-10月份收窄0.1个百分点。工业企业利润虽降幅有所收窄，因产品销售由降转升、单位成本由升转降、营业外净收入明显增加、投资收益增加较多、汽车电力等行业拉动作用明显。但不利因素依然存在，产成品存货增长有所加快；应收账款增速依然较高。尽管工业利润下行幅度有所收窄，但仍处于低位徘徊，企业盈利能力并没有得到本质改善。明年经济压力下行压力仍在。
财政部部长楼继伟表示，明年还需要置换到期的债务，报全国人大批准再给一定的新增额度。另外，明年初步计划是中央、地方都要增加赤字，那么地方就要发债。四招防范风险，主要包括控制规模、落实偿贷责任、发行地方债置换到期债务等。预计明年债券发行数量将会大增，这对收益率的进一步下行不利。
本轮“历史最长”的债券牛市并未结束，利率新低之后还有新低，2016行情依旧值得期待。但前期上行速度较快，涨幅较大，短期有回调压力，在无重大利好支撑的情况下，谨防期债短期回调。
操作上：
TF1603日内参考点位，上方压力：100.925；下方支撑：100.605。
T1603日内参考点位，上方压力：100.350；下方支撑：100.040。
仅供参考。