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中信期货:12月28日商品策略早报

来源:中金在线特约    作者:佚名   2015-12-28 08:30:19
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  加息后时代:TED利差加速飙升 加息步伐或暂缓

  市场一周数据点评:

  国内品种:PP升5.18%,PVC升4.65%,锰硅升4.57%,沪锌升4.15%,棕榈升3.74%;玉米淀粉跌4.07%,动煤跌2.69%,玉米跌2.38%,硅铁跌1.94%,沪镍跌1.46%;沪深300期货升2.63%,上证50期货升3.33%,中证500期货升0.90%,5年期国债升0.23%,10年期国债升0.69%。

  国际商品:黄金升2.51%,白银升4.93%,铜升3.13%,镍升0.12%,布伦特原油升2.24%,天然气升15.61%,小麦跌3.41%,大豆跌0.54%,瘦肉猪升4.53%,咖啡升1.18%。

  全球股市:标普500升0.94%,德国DAX跌0.31%,富时100升2.49%,日经225跌2.91%,上证综指升0.91%,印度NIFTY升0.21%,巴西IBOVESPA跌2.75%,俄罗斯RTS跌1.38%。

  外汇市场:美元指数跌1.30%,欧元兑美元升1.24%,100日元兑美元升1.94%,英镑兑美元升0.23%,澳元兑美元升2.16%,人民币兑美元升0.11%。

  点评:首加后,TED利差两天内扩大45%,飙升至41.26bp,暗示信贷市场承压。固定收益ETF市场的投资者在联储首加前转向投资级债券寻求庇护。从企业债来看,投资级债券ETF资金流入明显高于高收益级债券ETF,投资级债券ETF今年年初至今流入达463.96亿美元,而高收益级债券ETF仅为21.92亿美元,最近一个月,高收益级债券ETF资金流动甚至逆转为净流出态,净流出额排名前十的ETF中高收益级债券ETF占到40%。

  联储加息已波及全球信贷市场流动性,债券违约概率飙升。穆迪发布的月度违约观察报告表明,全球的债券违约率近一月都在飙升,全球投机级债券违约率11月已经上升至2.93%,预期2016年11月将达到3.71%,而近年来的高点是2012年10月的3.13%。

  美国投资级以下公司预期债违约概率(EDP)由2014年12月的3.2%最近已上升至6.7%;高收益级的EDP同样快速飙升。联邦基金利率1999年5月至2000年5月由4.75%提升至6.5%,当时高收益级债券EDP上升至7.9%。而后,2001年1月联储认为经济状况不佳,迅速降息至5.5%,仍未能阻止2001年3月来临的经济衰退。因此,在当下高收益债违约率飙升的情形下,联储未来12个月利率攀升1个百分点的计划恐有变数。

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