中信期货：11月30日商品策略早报

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　　全球市场简评：

　　市场一周数据点评：

　　国内品种：棕榈升6.83%，塑料升5.23%，豆油升4.40%，玉米淀粉升4.08%，郑糖升3.56%；沥青跌7.59%，硅铁跌3.89%，鸡蛋跌2.97%，螺纹跌2.47%，甲醇跌2.21%；沪深300期货跌4.75%，上证50期货跌4.27%，中证500期货跌5.61%，5年期国债升0.20%，10年期国债升0.37%。

　　国际商品：黄金跌1.87%，白银跌0.55%，铜升0.59%，镍升0.52%，布伦特原油升0.45%，天然气升3.12%，小麦跌2.24%，大豆升1.81%，瘦肉猪跌1.11%，咖啡跌0.64%。

　　全球股市：标普500升0.04%，德国DAX升0.39%，富时100升0.64%，日经225升0.02%，上证综指跌5.35%，印度NIFTY升1.10%，巴西IBOVESPA跌4.71%，俄罗斯RTS跌3.61%。

　　外汇市场：美元指数升0.46%，欧元兑美元跌0.50%，100日元兑美元升0.01%，英镑兑美元跌1.02%，澳元兑美元跌0.64%，人民币兑美元跌0.15%。

　　点评：最近几周跨期市场格局出现较大改变，化工、黑色和农产品三个板块跨期价差呈现出一边倒的正套行情，尤其上周不少品种远月合约受到空头资金狙击，相继出现跌停行情进一步加剧了跨期价差的正套趋势。整的风险。我们认为在明年1月份之前，大部分商品跨期价差格局将维持近月高升水状态，理由：1)、目前多数品种依然存在期货显著贴水现货现象，在1月逐步完成向5月的移仓后，1月受到现货支撑效应将进一步明显；2)、12月份美联储加息概率较大，美元在此前后的强势预期对大宗商品整体产生压力，届时各品种5月作为主力，有望继续维持易跌难涨格局；3)、对大部分品种来说，5月成为主力合约后，与现货价差不能无限拉大，而9月作为远月，其弹性可以更大，如果后期市场氛围偏空，则9月跌幅可能更大。所以在本次移仓完成前后，预计大部分品种的15价差将继续维持较高价差水平，甚至可能进一步新高；而59价差随后也有望部分“继承”当前15格局，未来59价差整体正套潜力巨大。