宝城期货：11月23日商品期货早评

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　　供应收缩提振有限 有色金属跌势未尽

　　宝城期货 骆逸弘

　　上周五LME工业金属大多呈现冲高回落的态势，其中伦镍跌幅最大高达3.24%且触及8650美元低点，目前而言，镍已经成为今年跌幅最大的品种，年初至今已经累计跌幅达42%。伦铜和伦铝盘中再创4552以及1435美元新低。周五，有11家中国锌冶炼企业联合发表申明，表示目前的市场价格已经脱离行业基本面，造成企业生产经营困难，计划减少2016年精炼锌产量50万吨，推动伦锌在前一交易日触及1487.5美元低位后盘中一度跳涨6%，但尾盘亦大幅回落最终小涨1.47%。整体而言，近期金属跌势可谓波涛汹涌。尽管有色金属最近全球减产消息频频，市场始终对减产力度能否使得供应过剩的局面恢复平衡表示担忧，并且从供应的预期收缩到实质性供需结构达到新的平衡点仍然需要时间的传导。

　　海外市场方面，周五美元指数止跌回升，刷新日高99.63。美联储加息基本面不变，最新联邦基金利率期货显示，市场预期美联储12月加息几率再度由66%上升为68%，2016年1月加息几率为71.8%，2016年4月加息几率为84.2%。布拉德表示，美国通货膨胀率很有可能回升到央行设定的2%年率目标。低通膨率一直都是一些美联储官员不同意加息的主要症结，他们希望见到通膨率令人信服的提高之后再加息。

　　虽然周四公布的美联储会议纪要措辞略显鸽派，但不足以改变汇市基本面大局。一方面，FOMC召开10月会议时，10月非农就业报告尚未公布，美联储官员立场略显鸽派实属意料之中；另一方面，纪要透露美联储暗示12月可能会是加息的合适时机，兼之近期公布的非农就业人口大增27.1万，美国CPI恢复增长0.2%，美联储12月加息几率仍旧高企。

　　而欧洲方面，德拉基周五欧洲时段发表讲话称，将在12月的会议上评估影响通胀的因素及可能采取的措施；若认定当前的政策不足以实现目标，将会尽快采取一切可能的行动；在扩大刺激方面，可以考虑加大购债规模或范围、延长购债时间等；下行风险在进来几个月已有所增加；如果经济复苏无法持续，可能需要更多的刺激。受欧元疲弱提振，美元全线上涨。德拉基讲话后，欧元兑美元承压下挫，刷新日低1.0667。

　　现货市场， 上周五上海电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-升水10元/吨，沪期铜从前一交易日低位小幅返升，早盘持货商报价维稳于贴水50元/吨-升水10元/吨，但成交愈加勉强，下游在连续接货后，收货意愿逐步降低，第二交易时段，持货商换现意愿增强，率先放开进口铜贴水，进口低端铜，报价贴水80元/吨贴水60元/吨，好铜也仅能维持在贴水10元/吨，吸引部分贸易商入市收货，但成交依然难有起色，进口铜供应占比大，仍对现货市场有一定冲击力。美金铜市场上周成交清淡，市场主要焦点集中在长单谈判上，Angel Mtal消息显示，16年长单报价有下滑趋势，部分16年长单报价在85美元，市场对于后市升水维持较悲观状态。

　　当前基金属市场弱势无疑，但连跌后操作难度在加大。尽管盘中的反弹需求不断出现，但考虑到近期行业会议集中，市场主流心态显示悲观，各方对于中国消费表示担忧，在中国消费一路走弱难有亮点的状况下，金属将继续维持弱势。操作上，我们依旧金属偏空的走势并未发生改变，前期空单可继续持有。