中信期货：11月23日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观综述

　　美股与新兴市场股票将持续调整

　　市场一周数据点评：

　　国内品种：郑糖升1.46%，锰硅升1.07%，动煤升0.93%，豆油升0.59%，强麦升0.25%；沥青跌9.65%，沪镍跌7.77%，焦炭跌7.52%，PP跌7.09%，焦煤跌6.51%；沪深300期货跌0.68%，上证50期货跌0.43%，中证500期货升1.69%，5年期国债升0.27%，10年期国债升0.43%。

　　国际商品：黄金跌0.43%，白银跌0.55%，铜跌5.33%，镍跌7.37%，布伦特原油升2.41%，天然气跌9.15%，小麦跌1.56%，大豆升0.26%，瘦肉猪升2.23%，咖啡升7.43%。

　　全球股市：标普500升0.41%，德国DAX跌0.92%，富时100跌0.29%，日经225跌0.21%，上证综指跌2.24%，印度NIFTY跌1.19%，巴西IBOVESPA升0.79%，俄罗斯RTS升3.65%。

　　外汇市场：美元指数升0.65%，欧元兑美元跌0.83%，100日元兑美元跌0.44%，英镑兑美元升0.11%，澳元兑美元升0.43%，人民币兑美元跌0.28%。

　　点评：我们根据美国市场与新兴市场的重要股票指数构成的公司财务数据变化趋势认为，美国与新兴市场金砖国家的股票调整没有结束。目前金砖股票市场不理想的情况是每股的收益增长变化依然处于一个下滑的趋势(见图5、图6)。目前各国按照美元计价的每股收益增长率(12个月)分别为美国(-1.1%)、香港(-6.48%)、印度(-12.18%)、俄罗斯(-21.63%)、巴西(-38.92%)。因为新兴市场依然处于去杠杆的周期里面，所以我们预期企业利润增长依然乏力。我们判断未来一年金砖的股票每股收益率增量将继续维持在负区间。我们需要关注美国本土的每股收益增长率2015年9月开始由正转负，我们预期美国通胀反弹与劳动力薪酬上升将会在2016削弱美国公司的盈利能力，美股公司盈利增长将逐步减弱，维持美股逐步调整的判断。目前新兴市场难以有实质的盈利改善支持，预期新兴市场的调整也将持续。