中信期货：11月23日商品策略早报

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　　全球宏观综述：

　　国务院常务会议：启动重大技改升级工程，支持贷款重组、直接融资。国务院总理李克强上周三主持召开国务院常务会议，确定改进公共服务措施，以持续简政放权便利群众办事创业；部署加快企业技术升级改造，推动产业迈向中高端；决定统一城乡义务教育经费保障机制，推进教育领域公共服务均等化。会议指出，要加快企业技术升级改造，形成“中国制造”的竞争新优势，要启动实施一批重大技改升级工程。会议进一步指出，要推进落实财税支持措施，鼓励地方财政加大对技改升级的支持，鼓励银行开展贷款重组，加大技改升级信贷投放，支持企业扩大直接融资，鼓励采用众创众包众筹众扶等融资聚智，突破技改升级难题。

　　引导融资成本下行，中国央行下调SLF利率。中国央行上周四决定，对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率(SLF)分别调整为2.75%、3.25%。央行表示，调整旨在加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索常备借贷便利利率发挥利率走廊上限的作用，结合当前流动性形势和货币政策调控需要。本周中国央行网站刊登央行研究局《利率走廊、利率稳定性和调控成本》，文章指出，我国在向新的货币政策框架的过渡中也应建立利率走廊机制， 以降低短期利率的波动率，提升未来政策利率的市场认可度和基准性，为利率的有效传导提供基础。

　　中央财经领导小组杨伟民：推动经济结构改革的四个“歼灭战”。中央财经领导小组办公室副主任杨伟民上周三在财经年会上表示，作为中央“十三五”规划建议的灵魂，本质上体现的也就是供给侧的结构性改革问题。而“推进经济结构性改革”是规划建议中含金量极高的一句话。杨伟民称，推动经济结构改革要打好四个“歼灭战”，即化解过剩产能、降低实体经济企业成本、化解房地产库存促进房地产持续发展、防范和化解金融风险等。

　　欧央行会议纪要：通胀下行风险巨大，围绕中国的不确定性“尤其高”。欧洲央行上周四公布了10月22日的会议纪要。纪要显示，央行内部认为欧元区存在巨大的通胀下行风险，并且部分官员认为担忧存在通缩风险。此外，会议纪要还重点提及，围绕中国的不确定性“尤其高”。纪要显示，欧洲央行内部有声音要求采取更多的宽松措施，以对欧元区经济复苏疲软及低油价带来的抗通缩风险。

　　日本央行维持货币政策不变，近期通胀预期疲软。日本央行上周四公布政策决议，维持货币政策不变，符合市场预期，并维持货币基础年增幅80万亿日元的计划。日本央行还表示，CPI可能在一段时间内维持在零附近，一些数据显示通胀预期疲软，但从长期看通胀预期是向上。日本央行还表示，将审视风险，必要时调整政策，将继续实施QQE直到稳定实现2%通胀目标。宽松政策正在产生预期效果，预计日本经济将继续温和复苏。

　　本周重要的经济数据：中国1-10月规模以上工业企业利润；美国第三季度实际GDP修正值、10月PCE、10月制造业PMI初值、10月耐用品订单、10月新屋销售、10月NAR季调后成屋销售；德国、法国、欧元区10月制造业PMI初值，德国第三季度未季调GDP终值、10月实际零售销售月率，法国10月PPI，英国第三季度GDP修正值。本周重要会议和讲话：德国央行行长发言；法国央行新任行长召开记者会；澳洲联储主席发表讲话；中国国务院总理李克强出席中国-东盟领导人会议、东盟与中日韩领导人会议和东亚峰会；欧元区财长会议，欧洲央行副行长发布半年度金融稳定评估报告；日本内阁府发布11月份月度经济报告，日本央行公布10月30日会议记要。