宏源期货早评：期债较现券有超跌迹象 贵金属低位盘整

　　第1页: 原油下跌需求偏弱，PTA或震荡下行第2页: 产胶旺季需求疲软，沪胶弱势难改第3页: 豆粕底部震荡第4页: 期债较现券有超跌迹象 关注物价数据第5页: 通胀前景未见起色 贵金属低位盘整第6页:  出口退税破产，铝价再下行第7页: 空“锌”运转

　　产胶旺季需求疲软，沪胶弱势难改

　　要点：     

　　1、 现货价格：上海市场14年云南国营全乳报价9450-9550元/吨(-0)，14年海南国营全乳9600元/吨(-0)，青岛20#人民币复合胶9500-9700元/吨左右(-100)，泰国3#烟片现货17税报11100-11200元/吨(-100)。外盘泰国RSS3报1240-1250美元/吨(-0)，外盘STR20报1230-1240美元/吨(+10)，保税区泰国3#烟片：国储烟片1200，洪曼丽烟片1280，泰标20#：11-12月港上及现货1210-1230(-10)，12、1、2月船货1210-1240美元/吨(-10)。海南国营胶水收购价8.8-8.9元/公斤(-0.1)，云南国营胶水收购价在8.4-8.6(-0.1)元/公斤。泰国橡胶原料价格横盘整理，生胶片37.90，跌0.09；烟胶片39.25，涨0.15；胶水37.00，持平；杯胶36.00，持平。(单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑35.55泰铢)。

　　2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-100元/吨左右。1605与1601价差80元/吨。

　　3、 库存：截至10月底青岛保税区橡胶库存继续上涨至20.45万吨，较9月底增加0.59万吨，涨幅2.97%。具体来看，天然橡胶为17.86万吨，较10月中旬涨0.62万吨，涨幅3.59%，依旧是此次库存增长的主要胶种；复合胶0.76万吨，较10月中旬小幅增加0.02万吨，增长幅度2.7%；而合成橡胶为1.83万吨，较10月中旬减少0.05万吨，跌幅2.66%。截止至11月6日当周，上期所天然橡胶库存周度减少406吨至22.68万吨，注册仓单增加150吨至15.76万吨。此外，本月将有近5.7万吨标准仓单到期，而RU1511合约最新持仓量为5854手，对应仓单仅2.9万余吨 ，表明剩下近3万吨仓单届时将强制期转现。

　　4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9150元/吨(-100)，顺丁橡胶BR9000市场价8900元/吨(-0)。

　　5、 汽车产销量:。2015年10月份，国内重卡市场销售各类车辆约4.4万辆，比去年同期的51296辆下降14%，环比9月份上升5%；1-10月累计销售45.28万辆，同比下降29%，净减少18万辆销量。

　　6、天胶产量进口消费量：2015年1-9月份，天胶主产国产量同比增长0.7%，增速高于去年同期0.7个百分点。2015年前9个月中国消费同比增加5.1%，增速较同期回落8.6个百分点。2015年9月份我国天然及合成橡胶进口量为46万吨，1-9月为323吨。与去年同期相增加5.8%。中国2015年9月天然橡胶进口量为29.73万吨，环比增12%，比去年同期增56%。1-9月进口量为195.96万吨，同比增1.6%；9月合成橡胶进口16.57万吨，环比增19%，同比增30%。1-9月进口量为126.97万吨，同比增13%。

　　7、行业消息：马来西亚总理纳吉布在国会预算演讲中表示，马来西亚政府将自2016年1月起花费高达2亿林吉特用于补贴和奖励橡胶小户种植者。如果橡胶价格低于5.5林吉特/公斤，政府将对农民提供现金补贴，扶持农民生产。

　　泰国内阁批准天然橡胶小户种植的种植补贴方案。泰国内阁批准了一项对天然橡胶小户种植者的种植土地补贴，该补贴方案中，小户种植者可得到补贴1250泰铢/莱(1莱约2.4亩)，而最多可得到15莱土地面积的补贴。

　　小结：

　　国内外迎来供应高峰季。10月为国内停割前的产胶高峰月，原料供应充足，进入11月，国内产区产量开始减少，11月下旬产区将陆续进入停割期，原料供应减少。尽管如此，国外如泰国、马来西亚等主产国依旧处于供应高峰季，将持续至1月份。

　　总体来看，国内外迎来供应高峰季，而需求增速继续回落，1-10月重卡累计销售45.28万辆，同比下降29%，净减少18万辆销量，建议中线空单持有。