宏源期货早评：需求疲软沪胶弱势难改 贵金属延续弱势

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　　产胶旺季需求疲软，沪胶弱势难改

　　要点：     

　　1、 现货价格：上海市场14年云南国营全乳报价9450-9500元/吨(-100)，14年海南国营全乳9600元/吨(-100)，青岛20#人民币复合胶9600-9700元/吨左右(-0)，泰国3#烟片现货17税报11100-11200元/吨(-100)。外盘泰国RSS3报1240-1250美元/吨(-15)，外盘STR20报1220-1230美元/吨(-10)，保税区泰国3#烟片：10月泰华烟片1260-1280，船货 1240(-25)，11-12月港上及现货1240-1250，泰标20#：11-12月港上及现货1220-1240(-0)，12、1、2月船货1230-1240美元/吨(-15)。海南国营胶水收购价9.0-9.1元/公斤(-0.1)，云南国营胶水收购价在8.4-8.6(-0.1)元/公斤。泰国橡胶原料价格弱势小跌，生胶片37.99，跌0.33；烟胶片39.10，跌0.53；胶水37.00，持平；杯胶36.00，跌0.50。(单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑35.55泰铢)。

　　2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-100元/吨左右。1605与1601价差5元/吨。

　　3、 库存：截至10月底青岛保税区橡胶库存继续上涨至20.45万吨，较9月底增加0.59万吨，涨幅2.97%。具体来看，天然橡胶为17.86万吨，较10月中旬涨0.62万吨，涨幅3.59%，依旧是此次库存增长的主要胶种；复合胶0.76万吨，较10月中旬小幅增加0.02万吨，增长幅度2.7%；而合成橡胶为1.83万吨，较10月中旬减少0.05万吨，跌幅2.66%。

　　4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9150元/吨(-100)，顺丁橡胶BR9000市场价8900元/吨(-0)。

　　5、 汽车产销量:。2015年10月份，国内重卡市场销售各类车辆约4.4万辆，比去年同期的51296辆下降14%，环比9月份上升5%；1-10月累计销售45.28万辆，同比下降29%，净减少18万辆销量。

　　6、天胶产量进口消费量：2015年1-9月份，天胶主产国产量同比增长0.7%，增速高于去年同期0.7个百分点。2015年前9个月中国消费同比增加5.1%，增速较同期回落8.6个百分点。2015年9月份我国天然及合成橡胶进口量为46万吨，1-9月为323吨。与去年同期相增加5.8%。中国2015年9月天然橡胶进口量为29.73万吨，环比增12%，比去年同期增56%。1-9月进口量为195.96万吨，同比增1.6%；9月合成橡胶进口16.57万吨，环比增19%，同比增30%。1-9月进口量为126.97万吨，同比增13%。

　　7、行业消息：马来西亚总理纳吉布在国会预算演讲中表示，马来西亚政府将自2016年1月起花费高达2亿林吉特用于补贴和奖励橡胶小户种植者。如果橡胶价格低于5.5林吉特/公斤，政府将对农民提供现金补贴，扶持农民生产。

　　泰国内阁批准天然橡胶小户种植的种植补贴方案。泰国内阁批准了一项对天然橡胶小户种植者的种植土地补贴，该补贴方案中，小户种植者可得到补贴1250泰铢/莱(1莱约2.4亩)，而最多可得到15莱土地面积的补贴。

　　小结：

　　国内外迎来供应高峰季。10月为国内停割前的产胶高峰月，原料供应充足，进入11月，国内产区产量开始减少，11月下旬产区将陆续进入停割期，原料供应减少。尽管如此，国外如泰国、马来西亚等主产国依旧处于供应高峰季，将持续至1月份，因此即使国内停割后，对行情支撑力度仍然偏弱。

　　总体来看，国内外迎来供应高峰季，而需求增速继续回落，1-10月重卡累计销售45.28万辆，同比下降29%，净减少18万辆销量，沪胶主力中线有望跌破10000，建议中线空单持有。