中信期货：11月4日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 市场数据观察第3页: 近期热点追踪第4页: 国内品种第5页: 国际品种

　　国际品种：

　　贵金属：周二，欧洲央行行长德拉吉表示，欧元区的内部需求仍然强劲，但对于新兴市场经济增长前景的担忧为经济增长和通胀前景带来下行风险。在此背景下，12月理事会会议将需要重新审视货币政策的宽松程度，德拉吉的这一表态令其在10月22日发出的信号有所加强，消息利空欧元，利好美元，利空黄金，我们认为周二黄金的下跌属于此消息的提前反应；另外，美国9月工厂订单环比跌1%，不及预期，利好黄金，关注周五非农数据；黄金短期看空，但预计不会突破1072美元/盎司的低位；白银的跟随黄金下行，外盘白银16.1美元/盎司止损，14美元/盎司止盈。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：市场要闻及监测重点变化：1. 美国10月31日当周API原油库存+280万桶，前值+410万桶。库欣地区原油库存-50.8万桶，前值-74.8万桶。汽油库存-301万桶，前值-70万桶。精炼油库存-22.8万桶，前值-260万桶。2. 据《华尔街日报》，利比亚Zueitina港口关闭将导致石油产量每日下滑7万桶，至不到40万桶/日。此前军事武装分子阻碍了Zueitina港口的原油出口，利比亚国家石油公司宣布在该港口启用不可抗力条款。投资逻辑：昨日油价出现反弹，利比亚港口再度因为当地的武装冲突而导致不可抗力，利比亚原油供应将进一步减少7万桶/日，不过，我们认为利比亚石油供应削减的量相对目前油市整体的供应过剩而言，只是杯水车薪，目前来看，投资者更需要关注美联储12月加息对油价产生的影响。投资建议：大类资产轮动逻辑与基本面共同主导油价，市场短期震荡，建议观望为主风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，美豆收割进度符合市场预期，巴西大豆播种提速。关注阿根廷出口税取消动向，这将导致阿根挺增加大豆出口。预计全球豆类供过于求，美豆价格后市仍震荡偏弱；马来棕榈油方面，原油价格震荡，近期受累于巴西大豆顺利播种、美豆收割基本结束、印尼棕油价格更具竞争性以及马来棕榈油出口需求持续回落等，外围油脂整体供应压力依旧，预计近期马棕价格将保持区间盘整；原糖方面，巴西十月上半月食糖产量同比继续下降，主要是降雨导致，其次，含糖也有所降低，市场预期巴西中南部产量或只有3100万吨；印度受干旱影响，产量或低于预期；中期内，原糖基本面情况开始好转，外盘下方空间主要取决于雷亚尔走势，但价格继续上行或使得巴西增加食糖产量、印度开始出口，原糖或继续延续底部震荡运行态势，但底部或不断抬高；美棉方面，近期降雨天气影响美棉采收进度。印度新花上市在即，CCI已开始准备收储事宜。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。