宝城期货：11月4日商品期货早评

　　金属整体弱势 品种分化螺旋式下行

　　宝城期货 骆逸弘

　　隔夜LME工业金属走势略有分化，除镍和锡表现弱势震荡走低分别收跌1.48%和1.17%外，其他金属大多呈现探底回升的格局，尾盘期价拉涨大多收复了日内的失地。基于当前宏观来而言，对金属仍处于相当偏空的格局，一方面新近公布的中国制造业数据依旧疲弱，尽管随着稳增长政策发挥效应，制造业放缓势头有所减慢，但由于数据已经连续8个月处于50下方，也说明产能过剩和需求疲弱的双重压力下制造业短期仍难言乐观。此外美联储上周暗示可能在12月升息，压制了早前有关一系列低迷美国数据以及全球成长忧虑可能使美国升息时间推迟至明年的臆测，随着加息脚步的临近，美元对商品的压制作用也不言而喻。

　　海外市场方面，本周初形成的中国忧虑有所缓和，加之原油价格大幅攀升，这使得市场风险偏好情绪回暖，美国的工厂订单数据差强人意，依然支撑美联储12月升息，风险品种美元受到市场追捧。欧元兑美元震荡跌至三个交易日低位，市场对欧洲央行12月进一步宽松政策的预期根深蒂固。不过，近来良好的数据以及欧洲央行官员谨慎的言论可能使得欧元的跌幅受限。多数投行预计欧洲央行12月将有所行动。其中摩根士丹利的分析师预计，欧洲央行将在12月有所行动，将下调利率10个基点，额外扩大购债50亿欧元/月，并延期至2017年3月。欧洲央行在周二的一份经济公报也肯定了目前的宽松措施，并称向银行提供的长期贷款以及印钞让企业和公众借贷变得更容易。目前市场的焦点转向了周三美联储耶伦的证词和周五美国非农就业数据。

　　基本面上，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-贴水10元/吨，沪期铜短暂反弹，持货商逢高加快换现出货力度，市场品牌多样，供应增多，持货商从一早遍逐步调低报价，而较高的盘面抑制整体成交，中间商踌躇，下游企业多维持观望，少有入市，成交趋淡。市场传言广西金川将在11月检修，将影响部分产量，华南市场供应压力或有缓解，前期持续累计增加至3.22万吨的广东地区电解铜库存或有回落可能。上期所方面，最新铜库存报180157吨，环比小减1579吨，为9月以来首次出现库存下降。进入11月后，贴水能否逐步缩窄转升需持续关注。若现货面难以出现升水大幅推升行情，则铜价将进一步承压，随着天气的转冷，北方市场施工环境受限，消费面改善的空间被压缩，市场信心减弱，逢高抛空压力将持续增长。

　　美元指数高位震荡，等待周五非农的同时，依托10日均线强势盘整。基金属近期走势分化明显，虽然近期政策面消息频频，但对商品的刺激始终有限。市场情绪上，近期股市的回调也在一定程度上影响金属交投情绪，加上本就偏弱的现货成交面，金属期价有进一步回落压力，但由于并没有重大的利空因素推动，单靠疲弱的基本面影响下期价走势或并不会那么顺畅。操作上，继续以逢反弹逐步介入空单的思路。