宏源期货：10月28日期货早报

　　第1页: 双焦重心走低，钢矿不宜再空第2页: 产胶旺季需求疲软，沪胶重心下移第3页: 巴西大豆产量的潜在危险第4页: 关注美联储会议决议 贵金属延续窄幅波动第5页: 期债重又升温 IRR回归正常水平第6页: 维持震荡格局第7页: 成本下行需求疲软，PTA或震荡走弱

　　宏源期货早评：维持震荡格局

　　要点

　　1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

　　2、政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推广信贷资产质押再贷款试点。

　　3、最新消息：

　　l美国9月耐用品订单下降1.2%

　　l英国三季度GDP初值环比增长0.5%不及预期

　　l美国10月谘商会消费者信心指数97.6逊于预期

　　l央行决定，自24日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

　　l欧洲央行释放强烈宽松信号德拉吉暗示进一步降息可能

　　l美国劳工部周四发布的报告显示，10月17日当周，美国初次申请失业金人数增加3千，至25.9万，在连续两周大幅下降后首次增长。

　　l全美地产经纪商协会(NAR)公布的数据显示，美国9月成屋销售总数年化555万，高于市场预期的539万，8月销售数额从年化531万修正为530万。9月成屋销售环比增4.7%，远超预期的增1.5%。

　　4、锌运行主要动因与制约：前期锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，锌下游需求疲弱。

　　5、锌现货价格：10月27日，今市场0#锌主流成交14210~14240元/吨，对沪期锌1512合约升水60~升100元/吨，1#锌少量成交于14040~14050元/吨，进口锌报在贴120元~贴30元/吨。锌价震荡，炼厂出货正常。市场国产0#多为报固定价，部分贸易商逢低升水少量补货；今日进口与国产价差有所收窄，下游刚需稍采，上午整体成交较清淡。

　　期货：10月27日，隔夜沪锌主力1512合约开盘于14130元/吨，开盘价附近横盘整理，收盘于14140元/吨，涨10元/吨，成交量约11.0万手，持仓量减4284手至14.9万手，盘中多空谨慎减仓观望。今日沪期锌主力1512合约开盘于14140元/吨，盘初14120-14160元/吨区间震荡，午后在期货周边市场带动下，人气改善，多头增仓上行，助推沪期锌主力摸高14270元/吨，临近尾盘多空快速平仓了结，收盘于14225元/吨，涨95元/吨，沪锌主力1512合约成交量降32348手至29.7万手，持仓量降4478手至14.9万手，换月进程加快，远月呈现多头增仓。日内公布中国9月份规模以上工业企业利润同比下降0.1%，降幅收窄，但是当月工业企业主营业务收入同比下降，多年来首次下降，表明企业生产经营仍不景气，消息面仍有待消化。在美联储利率决策前夕，市场人气谨慎，虽然预期10月维持利率不变，但仍将传递12月是否加息的信号，故多空谨慎，现沪期锌主力仍处于均线区间震荡，底部略有上抬。料夜盘波幅有限，继续巩固底部。

　　小结

　　中国投资失速依然是笼罩在基金属市场头上的阴云，并且是在今年持续天量信贷的情况下发生的，意味着资金不仅难流入实体经济，也难流向政府主导的基建项目。当前的偏强行情是时间、空间所形成的共振，但同样认为这一共振点的时效性较为有限，在技术上不能脱离压力区域时，提醒注意突破行情失败或导致市场信心的重归悲观。

　　中国和美国的经济数据疲软重燃了投资者对全球经济的担忧。冶炼厂生产积极性在消费淡季及价格下滑背景下仍然不减，库存积压压力或导致锌价弱势调整持续。美国商务部周二发布的报告显示，美国9月耐用品订单经季调后下降1.2%，10月谘商会消费者信心指数97.6逊于预期，美国的信心、制造业难言乐观。继续维持今日锌市大概率震荡走势。中长期来看，中国不断出台更大力度的稳增长政策，锌下游需求有望慢慢好转，锌价格有较大可能迎来阶段性的反弹。策略上，回落后买入，不追高，不杀跌。