中信期货：10月28日商品策略早报

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　　国际品种：

　　贵金属：周二，英国三季度GDP数据不及预期；9月美国耐用品订单连续第二个月下跌，前值大幅下修，显示美国工厂仍面临压力，美元指数小幅上升。预计本周贵金属价格将冲高回落，议息会议前冲高，不突破1191.7美元/盎司的前高，会议结束后回落(建立在美联储12月加息概率较大基础上)，需要警惕的是，若是议息会议释放较强的鸽派/鹰派加息信号，走势将超出预期：对于本周美联储10月议息会议，我们认为加息落空概率很高，但这种预期(包括12月加息概率下降的预期)基本已经反映此前黄金冲高的走势上，美联储10月加息落空对金价利好不大，变量在于美联储官员的利率预测点阵图，以及联储主席耶伦的讲话，偏鸽信号没有加强的话，黄金将不会突破1191.7美元/盎司的高点，反之，12月加息概率下降，黄金将向1232美元/盎司的高点冲刺；白银的金融属性没有黄金强，突破上升的动力较弱，仍执行此前策略，但不建议逆势做空；外盘白银16.1美元/盎司止损，14美元/盎司止盈。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：投资逻辑：昨日油价延续回落，刷新9月份以来新低，API数据显示全美原油库存继续增加，而库欣库存出现小幅下降，成品油库存出现下降，但我们认为随着炼厂检修结束，原油库存持续增加的状态有望逐步缓和，然而目前全球成品油过剩是否会加剧，仍值得市场关注。投资建议：成品油库存增加反推原油库存，空单可适当布局。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，美豆新作全面上市，阿根廷农产品出口税或取消，大豆出口增多将冲击全球豆类市场；巴西大豆播种进度同比降低。预计全球豆类供过于求，美豆价格后市仍震荡偏弱；马来棕榈油方面，受累于巴西大豆产区天气改善、美豆收割压力逼近、马来棕榈油出口需求回落，以及国际原油走软等多方面压力，外围油脂供应压力依旧，预期马棕价格将保持区间偏弱行情；原糖方面，巴西十月上半月食糖产量同比继续下降，主要是降雨导致，其次，含糖也有所降低，市场预期巴西中南部产量或只有3100万吨；印度受干旱影响，产量或低于预期；中期内，原糖基本面情况开始好转，外盘下方空间主要取决于雷亚尔走势，但价格继续上行或使得巴西增加食糖产量、印度开始出口，原糖或继续延续底部震荡运行态势，但底部或不断抬高；美棉方面，隔夜美棉震荡运行，成交降低，明晚公布周度出口报告，市场操作谨慎。印度新花即将上市，CCI已开始准备收储事宜。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。