宝城期货：10月28日商品期货早评

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　　金属分化震荡 关注两大经济体会议

　　宝城期货 骆逸弘

　　周二LME工业金属基本维持小幅震荡，大多金属盘中呈现冲高回落且较前一交易日振幅在0.5%之内，而唯有镍在尾盘再度拉涨，收涨0.71%。美元走软的预期带动了空头回补的升势是一方面，而另一方面在于，尽管对于后期金属需求的焦点在于中国十三五规划蓝图，但不管什么样的政策和财政刺激均需要时间来起作用，短期来看需求难现实质性改变。

　　周二在美联储决议公布的前一夜，市场交投非常谨慎，风平浪静。目前市场普遍预计将会维持利率不变，且对通胀的立场可能更为温和，这也是本周美元走软背后的主因。目前市场价格显示，预料美国本周升息的机率只有7%，但各界将密切观察美联储主席耶伦说法，以寻找是否可能在下次12月会议升息的线索。当日美国经济数据整体略差，其中影响较大的耐用品订单、谘商会消费信心表现不佳，而大城市房价指数表现良好。另外两项数据，Markit 服务业PMI以及里奇蒙德联储制造业指数影响有限。但谨慎的情绪使得这些数据对市场并没有产生太大影响。

　　国内方面，统计局数据显示，9月规模以上工企实现利润5357.8亿元，同比降0.1%，较8月跌幅收窄8.7个百分点；前9月实现利润总额43032.4亿元，同比降1.7%，较8月跌幅收窄0.2个百分点。采矿业情况尤为低迷，有色金属冶炼和压延加工业同样不乐观，前9月843.7亿元的总利润，同比减少1.9%。总体来看，尽管在9月利润降幅收窄中，原材料购进价格降幅加大，但工业品的出厂价同样下滑，国内需求疲弱的格局未见改变。PPI的连续43个月负增长，令工业企业的盈利能力下降并不意外。此外，来自高库存和应收账款高的压力，也制约着企业经营状况的改善。

　　基本面上，智利铜业委员会调降智利2015年铜产量预估至568万吨，为年内第四次下修产量预估，较年初600万吨的预估量下调了32万吨。LME铜库存自8月底37万吨的高位连续已近10万吨，最新报27.76万吨。而上海市场SHFE周库存虽八连涨，但增量58513吨明显低于保税区降幅，保税区库存近期虽在沪伦比值走弱，进口亏损扩大之后，10月以来到港货源入库量增加，保税区库存回升的情况下，但不到40万吨的库存依然处于低位。但LME0-3升水始终处于微弱状态，令市场对于LME铜库存的回落实际效用产生怀疑。而中国市场国庆回归之后，现货市场未出现大幅度转暖迹象，虽然不断有消息传出江铜检修以及停产部分产能，以及铜陵有色旗下炼厂接连检修，均未能支撑内贸市场升水。10月截止最新内贸市场平均在贴水20元/吨左右，始终无法转向全面升水的内贸市场成为制约市场信心的因素。

　　对于美元而言，继续等待周四凌晨的10月议息会议结果，预计在此之前保持反弹震荡走势。基金属市场虽部分品种表现抵抗，但铝价仍执领跌大旗。铜市场陷入供需两弱境地，供应方面在矿山减产预期下，智利铜业协会年内再次下调产量预估值，而ICSG亦大幅调低年内矿供应增幅至1.2%。供应压力缓解无奈消费始终疲软无起色，令铜价上下拉锯，走势纠结。保持震荡的思路对待。