国贸期货早评：贵金属短期维持震荡 沪胶中长期保持弱势

　　第1页: 贵金属短期维持区间震荡第2页: 短期维持区间震荡第3页: 原油暴跌，塑料仍将下滑第4页: 股指第5页: 螺纹再创新低，注意仓位变化第6页: 铁矿石空单持有第7页: 宏观数据不及预期，沪胶继续走低，中长期保持弱势第8页: 国债期货第9页: 宏观和消息面第10页: 粕类

　　国贸期货橡胶早评：宏观数据不及预期，沪胶继续走低，中长期保持弱势

　　【基本面】

　　1.三季度中国GDP增速六年来首次跌破7%，但高于此前市场预期。分析人士认为，GDP超预期主要源于消费持续向，三季度消费对GDP的贡献明显增加，三产中的地产销售回暖刺激了消费对GDP的贡献增长。今日公布的中国三季度GDP同比增速为6.9%，创2009年第一季度以来新低，但高于彭博预期的增速6.8%。第三季度消费对GDP增长的贡献率达到58.4%，同比上升了9.3个百分点。招商证券认为，三季度消费形势持续向好无疑是GDP增速下滑幅度小于预期的最主要因素。前三季度消费同比增长10.5%，比上半年加快0.1个百分点，而投资、出口增速维持趋势下滑，继续拖累经济。

　　2.财政部周一公布的数据显示，9月全国一般公共预算收入10,892亿元人民币，同比增长9.4%，前值增长6.2%；其中，中央和地方收入分别为4,844亿元和6,048亿元，同比分别增长8.1%和10.6%。“受经济下行压力加大、PPI持续下降以及实行结构性减税和普遍性降费等因素影响，今年四季度中央财政收入增长压力较大，大部分地区财政收入增长也面临较大困难，”财政部表示。整个1-9月，全国、中央和地方一般公共预算收入同比分别增长7.6%、5.9%和9%；期内全国税收收入同比增长4.3%。从9月单月数据来看，增值税同比下降3.5%，扣除营改增转移收入影响下降4.3%。“增值税下降主要是受工业生产者出厂价格(PPI)持续下降以及扩大营改增范围加大减税力度等因素影响，”财政部表示。受企业利润下降影响， 9月企业所得税扣除特殊收入划转因素后同比下降4.4%，为710亿元。受大宗商品进口价格持续下跌、导致一般贸易进口额下降等影响，进口货物增值税、消费税1068亿元，同比下降14.8%；关税222亿元，同比下降9.4%。不过，营业税同比大增18%，考虑营改增收入转移影响增长16.3%，达到1354亿元。商品房销售回暖，带动房地产营业税同比增长29.3%，和土地相关的契税和土地增值税分别增长10.2%和4.7%。

　　3.国家统计局发言人盛来运称，中国9月调查失业率为5.2%，较8月的5.1%小幅上升。盛来运在回答记者提问时表示，就业指标总体表现不错，前三季度新增就业超额完成全年的计划目标。9月份调查失业率数据是在5.2%左右，比前两个月稍微有一点点上升。他称，调查失业率上升主要原因是8、9月份正是中国大学毕业生进入劳动力市场的旺季，一定程度上增加了劳动力市场的压力，但是主要的25-60岁的就业人员调查失业率是稳定的。

　　4.统计局最新数据显示，2015年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，比8月份回落0.4个百分点。从环比看，9月份，规模以上工业增加值比上月增长0.38%。1-9月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。

　　5.中国9月社会消费品零售销售同比增长10.9%，创今年以来新高，超过彭博对分析师调查预期的10.8%，前值为10.8%。

　　6.国家统计局最新数据显示，1-9月中国城镇固定资产投资同比增长10.3%，预期增长10.8%，前值增长10.9%。 分产业看，第一、二、三产业投资增速较1-8月全面回落，其中铁路运输业投资增速回落8.1个百分点。分地区看，仅中部地区投资增速较1-8月微增0.1个百分点，东部和西部地区投资增速分别回落0.9和0.6个百分点。

　　【操作建议】

　　受宏观经济数据持续低迷的影响，沪胶周一大幅下跌。日盘收于11365，成交74.5万，持仓量24.4万，较上一交易日增持1.26万手。周一(10月19日)，上期所(SHFE)橡胶主力合约RU1601成交量前20名会员合计成交416667手，较前一交易日减少13744手或3.19%。数据显示，该合约持买单量前20名会员合计持买单55859手，较前一交易日增加1980手或3.67%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单69439手，较前一交易日增加4848手或7.51%。由于经济的低迷，使得市场对后市的悲观情绪加重，而由于消费端的需求十分低迷，外加库存探底之后持续回升，来自于库存和下游的压力可能使沪胶存在进一步下探的空间。主力合约的持仓量较上周有所放大，空头增仓明显。而外盘隔夜及整体大宗商品(包括原油和铜)冲高回落，有可能带动大宗商品整体下行。由技术面上来看，沪胶主力合约在周五夜盘出现小幅破位下跌趋势，但是由于目前无论现货、原料以及期货价格均处在历史低位附近，继续下行的空间并不大。短期内我们仍旧保持在11060-12000宽区间震荡为主，而疲弱的行业基本面以及宏观经济使得即使在低点反弹也不会出现大幅度反弹。但在此之前预计沪胶仍将保持12000-11060区间震荡为主。因此前期空单继续持有，设滚动止盈于11450，前期低点11060附近应该会有较强支撑，建议关注。

　　个人观点，仅供参考。