银河期货晨会纪要（2015-10-15）

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　　宏观

　　昨日美国股市第二天收低，投资者担心企业盈利，沃尔玛预计明年盈利下降且摩根大通季度业绩令人失望。标普500指数下跌9.45点或0.47%至1994.24。数据方面看，美国9月零售销售增长0.1%，预期为增长0.2%；8月数据从增长0.2%下修至持平；9月生产者价格指数(PPI)下跌0.5%，创1月以来最大降幅。美联储褐皮书称，美国经济适度增长，几乎不存在通胀压力；多个地区联储银行称美元伤害制造业和旅游业。综合来看，数据不佳显示出美国经济复苏依旧不够强劲，美联储对经济信心不足以令其开始加息；12月加息概率再下降，联邦基金利率期货显示明年3月加息概率低于50%。

　　国内方面，中国总理李克强14日主持召开国务院常务会议，决定投入逾1400亿元人民币支持农村及偏远地区宽带建设；部署加快发展农村电商，并确定促进快递业发展的措施。中国央行研究局首席经济学家马骏表示，央行扩大信贷资产质押再贷款合格抵押品范围不是中国版的量化宽松，不会对流动性总量产生显著影响。我们认为，目前国内企业融资困难并非商业银行资金不足的问题，再贷款政策可向市场提供更多流动资金但并非根本，经济活力下降造成银行慎贷才是急需解决的问题。另据昨日公布数据，中国9月CPI同比增长1.6%，不及预期1.8%，前值为2.0%；PPI同比下降5.9%，是连续第43个月下滑，预期为降5.9%，前值降5.9%。价格增速再降验证了通缩问题比通胀更需要关注这一判断，但从PPI角度看，短期内工业品价格跌速企稳的概率上升。该数据也意味着央行宽松政策的空间仍在，结合其他货币金融数据和外汇流动情况看，四季度降准窗口仍打开，也不能排除降息的可能性。此外，中国央行今天或将公布9月货币供应数据。据彭博调查所得预估中值，货币供应量M2料同比增长13.1%，8月为13.3%；新增人民币贷款料为9000亿元，8月为8096亿元；社会融资规模增量料为1.2万亿元，8月为1.08万亿元，需重点关注。