银河期货晨会纪要（2015-09-01）

　　宏观

　　周一整个商品市场在调整中遇到支持，价格发生逆转，铜价也小幅收高。从盘面看，原油价格的回升是直接原因。当天美国上半年原油产量下修，且OPEC担心油价准备同成员国磋商，原油价格连续三天上升，这给整个商品市场以带动。另外周一中国公布新的刺激政策，二套房首付从30%降至20%，国家仍在积极刺激经济。本周四是大阅兵，下周与之相关的约束将结束，对年底中国经济企稳回升的预期存在。今天将公布官方PMI，估计会低于50，这使国家推出进一步政策的可能性加强。基本面上，周一LME休市，国内现货为贴水70-贴水30元，市场在等待节后行动。最新消息，智利7月份铜产量同比下降2.5%，另外寄予高希望的两大主力产铜国因电力问题纷纷下调2015年产量计划，其中赞比亚从增长14%下调至增长5%，为74.万吨，刚果更是从增长41%下调至减少1%，只有102万吨。可见今年矿产量增长远不如预期。冶炼上，江西铜业9月或将进行检修，较往年10月底至11月底的检修时间有所提前。从技术上看，铜价支持较强，我们倾向于近期铜价会继续挑战5300/40美元的关键阻力位。国内仍会挑战40000元。

　　第1页: 国债第2页: 铜第3页: 锌铅第4页: 钢材第5页: 铁矿石第6页: 豆类第7页: 油脂第8页: 玉米第9页: 棉花第10页: 白糖第11页: 天胶第12页: PTA第13页: 甲醇第14页: LLDPE第15页: PP第16页: PVC第17页: 焦煤焦炭

　　国债

　　周二(9月1日)，行情走势回顾：周五国债期货低开低走，之后维持震荡上行，主力合约TF1512收于99.210，上涨0.23%，成交量略有上升，持仓量有所回升。央行公开市场操作：央行公开市场一级交易商可申报7天逆回购，14天和28天正回购及三个月央票需求，银行间回购利率涨跌互现，Shibor利率普涨。宏观基本面消息：(1)8月最后一个交易日，央行再次开展SLO(短期流动性调节工具)操作，向银行体系注入1400亿元短期流动性，期限6天，加权平均中标利率2.35%。(2)国家发改委网站8月31日披露，发改委主任徐绍史近日向全国人大常委会，报告了国务院关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况。报告称，上半年国内生产总值增长7%，符合年度预期目标。对于做好下半年经济社会发展各项工作，要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策；适时加大定向调控力度。行情走势预期：周一央行再次向市场投放了1400亿6天期流动性，密集的投放步骤让人感觉圣意难测，央行意图有些琢磨不透。如果说央行只是呵护短期市场，货币政策收紧的预期未变，未来持续的短期流动性回笼又该如何收场，虽然没有数据支持，但是我们猜测八月份热钱流出速度是否存在大幅加速的可能性。不管问题出在哪，密集的投放步骤对于市场预期肯定存在正面的影响，然而事件推动的价格波动并不代表趋势性的价格走势，期债预计仍然无法走出趋势性行情。