宏源期货：8月24日早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-08-24 10:04:38

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　　要点

　　一、行情回顾。上周五，降准预期又起，期债强势。5年期主力合约TF1512开盘价98.300 ，最高98.415 ，最低98.230 ，收盘于98.320 ，涨跌幅为0.09%，成交量为2981手，持仓量为12058手。三张合约总成交4538手，总持仓18535手。10年期主力合约T1512开盘价95.500 ，最高95.680 ，最低95.440 ，收盘于95.520 ，涨跌幅为0.09%，成交2469手，持仓15402手。

　　二、资金面。上周五，资金面依然偏紧，资金利率上行居多。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行1.7BP至1.8470 %，7天利率上行1.3BP至2.5990 %，14天利率上行2.1BP至2.7110 %；银行间回购加权利率1天利率上行1.71BP至1.8559 %，14天利率上行1.77BP至2.7185 %，21天利率下行4.18BP至2.9055 %。

　　三、现券市场。TF1512合约的CTD券140003.IB，IRR为2.48%，该券当日于104.5977，收益率较昨日上行7.10BP；T1512合约的CTD券为140021.IB，IRR为1.80%，该券收于104.8569，收益率较昨日下行5.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行2.6BP、1BP至3.2463%、3.4951%。中债国债类指数上行，其中中债国债总指数上行0.07BP至160.50 ，固定利率国债指数上行0.07BP至160.89 。

　　四、财经资讯。

　　1、央行主管《金融时报》发文《灵活操作保持流动性合理适度》的文章，上周央行公开市场操作合计向市场净投放1500亿元，创出近半年来高点。

　　2、8月21日，根据财新传媒与Markit集团联合公布的中国PMI数据显示，8月份中国制造业PMI初值为47.1%，跌至2009年3月份以来最低。

　　3、银监会与发改委发文引导银行业金融机构完善工作机制和信贷政策，加强信贷管理和金融创新，以重点领域重大工程为核心，全面做好国家重大战略部署的金融服务工作。

　　五、结论及投资建议。8月份中国制造业PMI初值为47.1%，创下6年新低，短周期转向库存去化，需求疲软经济面临困难，等待基建发力；CPI同比1.6%，PPI环比跌幅扩大，货币政策表示不因个别商品价格的上涨改变方向；上周央行通过逆回购和MLF向市场释放了3500亿元中短期流动性，资金面仍然偏紧，为解决经济增长的长期资金问题，降准还在路上；上周五，由于PMI创新低，降准预期又起，期债保持强势，现券收益率小幅下行，由于CNY仍然有贬值的自发倾向，其对流动性的影响还待观察；降准虽迟迟未至，但长期资金流失后应不会缺席，在尚不明朗的情况下，市场观望心态较浓。目前收益率上行的风险并不大，期债仍取决于经济和政策方面的博弈，维持区间震荡。

　　宏源期货研究中心

　　研究员：郭志红(F0304972)

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