宏源期货：8月24日早报

　　第1页: 制造业数据差评，黑色重心有望下移第2页: 降准预期再落空 期债难出方向 第3页: 郑棉保持底部宽幅震荡思路第4页: 避险情绪升温 金价延续反弹第5页: 美豆破位 豆粕下行压力大第6页: 地缘局势紧张 贵金属延续反弹第7页: 股指下行空间有限第8页: 铜价反弹 整体上是震荡整理第9页: 降准预期又起 期债震荡上行第10页: 美豆不妨转为试多思路

　　要点

　　1. 大豆进口：海关数据显示，7月我国大豆进口量达到950万吨，创下新的单月进口量纪录。此前单月进口量纪录为去年12月的853万吨。这也是我国大豆单月进口量首次突破900万吨。。

　　2. 巴西雷亚尔：巴西分析机构AgRural报告称，巴西农户利用巴西雷亚尔下跌的机会积极预售201516年度大豆。截至7月底，巴西农户已经预售25%的201516年度大豆。相比之下，上年同期的预售比例只有7%。此外，巴西全国农户已经销售了82%的201415年度大豆。

　　3. 豆粕需求：尽管上半年生猪存栏同比下降6%，生猪出栏同比下降5.1%，但由于豆粕价格下跌以及DDGS等其他蛋白原料供给减少导致豆粕替代其他蛋白原料，支撑豆粕消费同比提高7%左右。后期生猪存栏将持续恢复，将持续提振豆粕消费和大豆进口。本年度大豆进口量将达到7700万吨，同比增加9.4%。受结转库存偏高的影响，下年度大豆进口增速将放缓，预计将达到7900万吨左右。

　　4. 美豆长势：美国农业部发布的作物进展周度报告显示，大豆优良率和一周前持平，这也是连续第二周保持稳定。截止至8月16日，美国18个大豆主产州的大豆进入扬花期的比例为93%，上周为88%，去年同期为95%，5年同期均值为95%；进入结荚期的比例为79%，上周为69%，去年同期为81%，5年同期均值为79%；大豆作物的优良率为63%，和一周前持平，低于去年同期的71%。。

　　5. USDA： USDA于8月12日公布月度供需报告，该报告中对2015/16年度美豆供需数据进行了不少调整 。该报中把美豆种植面积估计值从8510万英亩调减到8430万英亩，收获面积从8440万英亩调减到8350万英亩，单产从46.0蒲式耳/英亩调增到46.9蒲式耳/英亩。产量从3885百万蒲式耳调增到3916百万蒲式耳。期末库存从425百万蒲式耳调增到470百万蒲式耳。

　　 小结：

　　昨日美豆11月主力合约创下888美分/蒲式耳的低点，然后大幅走高，从技术形态和数字本身来看，不妨在美豆上上转换为多头思路。国内方面，M1605合约是一个值得长线做多的合约，建仓宜缓不宜急。

　　宏源期货 王勇 (F0259858)