宏源期货：8月5日商品期货早报

　　第1页: 趋势性较差，高抛低吸应对第2页: 关注铜价10日均线附近表现第3页: 市场情绪修复 铝锌阶段性止跌反弹第4页: 美元延续强势 贵金属价格偏弱震荡第5页: 郑棉波动幅度有限第6页: 股指下行空间有限第7页: 豆粕多单继续持有

　　宏源期货早评：关注铜价10日均线附近表现

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。7月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

　　2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格下行，抑制了市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数震荡整理。黄金和白银小幅整理。中国固定资产投资增速止跌，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数大幅反弹，创业板和中小板指数反弹。

　　5、现货价格：8月4日，上海电解铜现货对当月合约报贴水100元/吨-贴水30元/吨，平水铜成交价格38250元/吨38470元/吨，升水铜成交价格38270元/吨-38530元/吨。沪期铜延续跌势，现铜升水依然一路收窄，并随着市场观望增加，加之进口铜冲击，持货商继续呈现抢跑道换现特征，导致现铜出现全线贴水状态，中间商因长单需求，部分入市吸收低价铜，但整体成交乏力，尤其下游多观望，未有明显入市，成交不及昨日，供应压力大，贴水或将进一步扩大。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国7月ADP就业，6月进出口数据。

　　7、重要行业新闻：中国上半年铜产量378万吨，增长9.4%，提高1.3个百分点。

　　小结

　　美国商务部报告称，美国6月工厂订单指数攀升1.8%，接受MarketWatch调查的经济学家平均预期该指数将增长2%。ADP私营就业数据将在今晚公布。昨日，中国股市报复性上涨，空头高位止损立场，市场的乐观情绪有所修复。大宗商品价格普遍反弹，幅度略有差异。最近几日，市场情绪依旧是决定铜价短期波动方向的核心因素之一。预计铜价延续震荡整理的态势，关注10日均线处表现，若能站稳10日均线，铜价有望挑战20日均线处的压力位。策略上，按照震荡思路操作，逢低买入，逢高减仓，不追涨，不杀跌。

　　宏源期货研究中心

　　研究员 张磊