中信期货：原油上涨带动商品回升 基本面显示反弹或昙花一现

　　今日市场关注：

　　关注宏观事件

　　Ø 美国7月ADP就业人口变动，6月贸易帐，上周EIA原油库存变化

　　Ø 欧元区6月零售销售

　　Ø 欧洲央行管委会会议，无利率决议

　　全球宏观观察：

　　央行：继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度。8月3日至4日上午，2015年中国人民银行分支行行长座谈会召开。会议提到继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，加大对重点领域和薄弱环节的金融支持力度。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，注重稳定金融市场预期。不过本次会议纪要与7月底发布的会议预告文相比，去掉了关于物价描述的内容，此前的会议预告文中曾写道“近期物价水平低位企稳，其中个别商品价格也出现了一定的涨幅”。

　　IMF评估报告建议推迟决定人民币是否纳入SDR。国际货币基金组织(IMF)于北京时间8月5日早晨5点发布的题为《特别提款权(SDR)估值方法评估——初步考虑》的报告称，人民币纳入SDR的评估“仍有大量工作要做”，人民币自2010年以来在国际使用中取得“显著进步”。如果将人民币纳入SDR，操作问题必须得到解决。IMF评估报告不仅探讨了人民币纳入SDR货币篮子的操作层面影响，强调延期的目的是让SDR用户获得更多确定性，能够计划如何构建货币篮子，尤其是在加入新货币后可能需要平衡资产组合，建议推迟9个月至2016年9月30日再决定是否将人民币纳入SDR货币篮子。报告并未提到中国政府近期对股市的干预。IMF总裁拉加德上周曾表示，股市干预并不会影响SDR是否纳入人民币的决定。

　　欧盟与越南达成自贸协定，几乎所有商品关税将被取消。欧盟委员会周二表示，在经历两年半的谈判之后，欧盟与越南达成自由贸易协定，这两个地区之间几乎所有商品的关税将被取消。这一协议将促进欧盟与亚洲最有活力经济体之一的贸易。

　　市场数据观察：

　　国内品种：胶板升2.22%，豆粕升1.55%，PP升1.30%，沥青升1.23%，沪锌升1.13%，沪胶跌1.71%，甲醇跌1.35%，沪银跌1.17%，沪金跌1.04%，沪锡跌0.40%，沪深300升5.81%，上证50升3.32%，中证500升8.14%，5年期国债升0.20%，10年期国债升0.17%。

　　国内商品夜盘：铁矿升1.19%，甲醇升1.03%，豆油升0.73%，菜油升0.62%，沪铅升0.54%，沪锡跌0.46%，沪胶跌0.29%，郑棉跌0.24%，沪银跌0.19%，玻璃跌0.11%。

　　全球商品：黄金升0.12%，白银升0.29%，铜升0.59%，镍升0.79%，布伦特原油升0.95%，天然气升2.33%，小麦跌1.10%，大豆升0.72%，瘦肉猪升3.10%，咖啡升0.77%。

　　全球股票：标普500跌0.22%，德国DAX升0.11%，富时100跌0.03%，日经225跌0.14%，上证综指升3.69%，孟买SENSEX30跌0.31%，巴西IBOVESPA跌0.16%，俄罗斯RTS升0.30%。

　　外汇：美元指数升0.45%，欧元兑美元跌0.63%，100日元兑美元跌0.28%，英镑兑美元跌0.15%，澳元兑美元升1.29%，人民币兑美元跌0.01%。

　　近期热点追踪：

　　美联储加息：亚特兰大联储主席洛克哈特表示，美国经济已到了适合加息的程度，9月应该加息，除非未来数据非常糟糕，推迟到9月后加息才合适。受欧元区6月PPI环比降0.1%不及预期影响，美元兑欧元上升，美元兑日元上升，美元指数上升。

　　点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。

　　希腊局势：雅典综指开盘后扩大跌幅至4.9%，银行板块连续第二天暴跌近30%。周一，

　　希腊雅典股票交易所在关闭五周之后恢复交易，当天雅典综指开盘即跌23%，银行业板块暴跌30%。

　　点评：希腊大选过后，左翼势力崛起，新议会将就债务减记以及延长救助与国际债权人展开新一轮谈判，令希腊退欧风险以及债务违约风险再度上升，并令欧洲面临欧债危机之后最大的考验。

　　品种观察：

　　国内品种：

　　贵金属：周二，尽管在美国经济数据不及预期的情况下，黄金白银开盘继续走弱，而在尾盘则有所反弹，目前贵金属进入了短期的整理平台，关注本周公布的非农就业数据。黄金短期围绕216.8-223.5元/克区间震荡，白银则在3150-3285元/千克区间波动，若是突破平台上延可考虑轻仓做空，等待美国经济持续扩张再击穿目前整理平台。中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。

　　黑色金属：华东地区螺纹钢价格上涨带动其他地区价格走势较好，但需求并无起色，抑制反弹的持续性和高度。操作上，螺纹钢1601合约关注2150的压力，1509空单需准备现货。铁矿石价格承压回调。操作上，矿石1601合约关注370-380的压力。由于矿石1509合约临近交割月，而且贴水普氏和港口现货价格较多，因此矿石1509合约空单可以全部离场后不参与或短线参与，若在1509上有空单则需准备现货以防万一。

　　煤炭：动力煤观点：现货价格方面神华、伊泰等纷纷推出8月份动力煤价格，其中神华中低卡热值煤炭下跌10元/吨，主流中高卡煤维稳；伊泰3号5500大卡动力煤下跌10元/吨，对动力煤近月价格修复产生了一定打击，后期其他煤企或存在一定的补跌情况，煤炭市场弱势格局仍将继续延续。本周西南华北地区均有不同程度降雨，江淮至华南东北将持续高温，预计本周电厂日耗仍将处于相对高位，但电厂库存也达到了相对高位，且天气是否持续高温仍需跟踪，高温支撑煤价上升可能性不大。操作建议：考虑到动力煤现货存在下跌的风险，而期货盘面上目前动力煤09合约已与市场主流成交价格贴水10元左右，因此暂时观望为宜。焦煤、焦炭观点：近期唐山环保和北京阅兵发酵，钢厂、焦化厂限产再次成为炒作话题，不过对比去年11月前后APEC时期相关措施以及原料端供应需要变化，我们发现相关措施一般在会议、活动前2个月左右开始密集出台，且对焦炭、焦煤实际需求、供应变化相对有限，主要体现在市场情绪。此外，当前煤焦市场降价潮仍未消散，近月仓单价格值得关注。操作建议：建议投资者9月焦煤 、焦炭空单离场，1月空单续持。

　　能化：昨日能源化工板块出现一定幅度反弹，主力合约换月基本完成。我们延续认为考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除突破1500一线的可能，短期可围绕1000-1300区间震荡操作。配置方面，买L抛PP头寸在800-1000区间可继续介入；此外我们延续对PTA偏弱的判断，1509空单和1601空单分别在4600和4800一线入场后续持，止损分别设于4800和5000，目标分别为4000和4200。

　　非金属建材：玻璃：昨日玻璃主力1509合约减仓上行，走势上延续自7月底以来的反弹格局，技术面上亦维持偏强形态，短期有望冲击900元/吨一线。远月1601合约增仓缓慢，尽管保持向上姿态，但反弹力度明显弱于近月。受此影响，玻璃9-1价差近期持续走高，短期有望创新高。现货方面，昨日各地市场报价持稳，总体呈现小幅回升之势，在旺季预期的支撑下部分华南贸易商出现囤货行为，但对市场整体供需影响不大。短期来看，玻璃市场信心较7月有所提升，但企业库存压力依然较大，短期大幅提价的可能性不大，预计仍以平价出货为主。此外，近期北方京津冀地区环保压力有所增长，尽管未有针对玻璃企业的实质性政策出台，但市场对后市限产的预期日渐增长，短期或将对市场企稳起到一定的支撑作用。操作上，建议以观望或日内短线为主。

　　农产品：豆类方面，进口大豆量料7、8月高于800万吨，油厂压榨豆粕库存攀升，猪价仍处于小幅回升态势，豆粕近期承压，远期相对较强，操作上连豆粕1601合约轻仓多单续持(7月8日入场，入场点2644，止损2600，站稳2800多单可增持)；棕榈油方面，昨日下游油脂终端需求随逢低补库略有改善，对价格形成提振，但油脂库存延续回升节奏，尤其大豆、豆油库存已回升历史中高位，对油脂价格依旧形成向下压力，故预计未来油脂库存压力不断上升下，近期连棕依旧维持震荡偏弱趋势，操作上P1601空单续持(7月23日4900一线入场，止盈线下移至4650，若该位置被有效跌破则空单可酌量增仓)；白糖方面，昨天郑糖小幅反弹，云南7月销糖16.72万吨，表现较为中性，仓单量近几日变化不大，近期，利空方面是消费数据和进口，外盘低迷也对郑糖形成抑制，走私糖也使得市场担忧情绪增加，目前的价格已经反映明年的减产及甘蔗调价因素，继续上涨，或需要消费出现快速增长和进口大幅下降，库存的下降幅度决定价格涨跌幅度，纵观整个9-11月，利空只有进口和消费，但进口预计减少，消费只要表现不太差，糖价下行空间有限，SR1601轻仓多单续持(7月9日入场，入场点5200，止损5050)，无单者建议价格在5200以下根据技术指标建第一批仓，销售数据明朗后，可根据情况加、减仓；棉花方面，昨日郑棉探低回升，夜盘小幅走弱，成交略有增加，持仓续增，国储棉轮出和兵团棉竞卖成交率持续低位，买方参与理性，现货市场棉价持稳，下游纺织销售寡淡，纺织企业按单采购，秋冬厚型面料销售有走动迹象，近期天气炒作有推升棉价可能，但下游弱势难以支撑棉价大幅反弹，建议逢高沽空；菜粕方面，昨日全国粕类价格稳中偏强，沿海菜粕销量增加，豆菜粕价差收窄，菜粕与DDGS价差处于相对较高水平，二者对菜粕的影响较大，综上分析，预计近期菜粕期价反弹幅度有限,操作上建议菜粕1509合约空单持有菜粕1509合约空单持有(7月27日2230空单入场，止盈2210)，菜粕1601合约空单持有(7月27日2150空单入场，止盈2140)；鸡蛋方面，昨日全国主要城市鸡蛋均价继续小幅上涨，鸡蛋贸易形势变化不大，大部分地区收货偏易，走货偏慢，库存较少，贸易商稳中看涨。综上分析，预计随着节日备货的启动，后期鸡蛋期价震荡偏强概率较大。

　　金融期货：国债期货：从上周五开始压制期债市场心理因素的万亿政策性金融债的大石终于在昨日被移开，专项债券计划或全部向邮政储蓄银行定向发行，且中央财政计划向专项债券提供大部分贴息，中国央行可能通过再贷款等措施为邮储银行购买专项债券提供资金支持。这在很大程度上缓解了债券一级市场的供给压力预期，市场短期内最大的利空警报解除。所以，我们看到即使昨日A股市场出现大幅上扬，股债跷跷板的格局也没有明显的发生，目前债市的流动性依旧宽松，股市的整体降温和IPO 的停发给债市带来充沛的配置需求资金，且经济的下行压力使得市场对于货币延续宽松的预期不断增强，在未来两周期债进入较确定的做多窗口，96.7元持仓成本TF1509多单续持，持有时间到8月17日降准预期窗口结束。股指期货：从资金层面来看，宽松格局始终维持。从市场层面来看，短期市场仍在震荡求稳之中，且风格指数频繁轮换也验证上述判断。因此，虽然从中长期来看慢牛逻辑未改，但短期市场震荡格局的维持使得多单入场持仓风险较大。基于稳健考虑，建议期指多单继续观望，关注两融和成交额数据。

　　国际品种：

　　贵金属：周二，尽管在美国经济数据不及预期的情况下，黄金白银开盘继续走弱，而在尾盘则有所反弹，目前贵金属进入了短期的整理平台，关注本周公布的非农就业数据。黄金短期围绕1072.3-1107.9美元/盎司区间震荡，白银则在14.33-14.97美元/盎司区间波动，若是突破平台上延可考虑轻仓做空，等待美国经济持续扩张再击穿目前整理平台。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：昨日油价小幅反弹，但基本面上并未出现明显利好消息，从昨日公布的API库存上看，美国原油库存延续下降趋势，但市场反应上相对平淡，除此之外，昨日美联储官员9月加息概率较大，进一步强化了市场预期，我们认为在美联储加息的背景下，油价整体偏空，叠加基本面过剩的因素，目前仍未看到企稳的迹象。

　　农产品：美豆类方面，美豆生长优良率较上周提高1个百分点，天气担忧得到缓解，关注8月12日作物供需报告能否继续下调美豆期末库存；马来棕榈油方面，国际原油略有反弹，提振油脂价格，但原油弱势格局尚未改变、马棕出口需求看弱、以及美国天气良好利于作物生长拖累美新豆等，利空马棕榈油价格，且上升阻力随着美新豆供应压力趋升而不断增强，故预计后期利空因素逐渐增强下，马棕将依旧维持偏弱震荡行情；原糖方面，原糖大幅下跌，创新低，主要是巴西天气转好，制糖进入高峰，3季度全球贸易流预计过剩量较大，其次，雷亚尔继续贬值，对食糖形成打压；其他方面，泰国近期出现降雨，部分缓解干旱状况，俄罗斯、欧盟出现干旱，关注持续性，印度近期降雨偏少，中期内，外盘受供应过剩及雷亚尔贬值的影响，或继续延续底部运行态势，压力较大，关注巴西压榨进度、巴西雷亚尔走势及气候情况；美棉方面，隔夜美棉震荡运行，处于震荡区间下沿，消息面没有亮点，市场操作谨慎，印度降雨缓解棉花主产区行情，印度国内预计新年度库存量大幅增加，印国内棉价走弱，美棉长势稳健，中国和印度储备棉长期压制美棉上行空间，维持长线震荡观点。