宏源期货：7月3日商品期货早报

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　　宏源期货早评：铜价继续反弹 动能偏弱

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。4月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

　　2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，政治局会议短期对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数依旧处于震荡区间。黄金和白银大幅震荡。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数反弹，创业板和中小板指数反弹。

　　5、现货价格：7月2日，上海电解铜现货对当月合约报升水230元/吨-升水270元/吨，平水铜成交价格42750元/吨-42820元/吨，升水铜成交价格42770元/吨-42850元/吨。沪期铜强势震荡，市场活跃度提升，持货商早间一度捂货，部分维稳昨日水平出货，稍晚少量投机商入市吸收低价货源，青睐平水铜品牌，平水铜升水小幅上抬，但好铜升水始终维稳，与平水铜价差收窄，但整体供应较为充裕，下游逢低按需接货，成交继续僵持。

　　6、近期重要经济数据：今日，欧元区5月零售销售。

　　7、重要行业新闻：中国5月精炼铜产量为652,379吨，同比增加5.52%。

　　小结

　　美国6月非农就业人数增加22.3万，略逊于平均预期的22.5万；6月失业率从5月的5.5%降至5.3%，创下自2008年春季以来新低，但这一下降主要源自超过40万人离开了就业大军。美国5月工厂订单环比下降1%，降幅大于平均预期的0.5%。美国就业数据继续好转。中国经济部分领域呈现企稳的迹象，比如一线城市房地产市场。铜价存在企稳反弹的需求，中国政府政策从货币偏向财政。策略上，可以考虑轻仓逢低试多，不宜追涨杀跌，设好止损。

　　宏源期货研究中心

　　研究员 张磊