宏源期货：6月1日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-06-01 09:04:25

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　　宏源期货早评：铝锌短期走弱空间不大

　　要点

　　1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

　　2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。

　　3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期与美联储加息预期变动共同导致的。发改委公布2万亿的投资项目，对铝锌价格有所支撑。

　　5、铝现货价格：6月1日，现货市场上海主流成交在12970-12980元/吨，贴水120元/吨至贴水110元/吨，无锡主流成交在12950-12970元/吨，杭州主流成交在13000-13010元/吨，完成长单的持货商增多，市场货源继续减少，持货商挺价情绪持续，下游周末提早入市备货，中间商早盘价格低端接货积极，随着现货走高，接货开始观望，整体成交仍然较好。

　　6、锌现货价格：6月1日，0#锌主流成交16590-16630元/吨，对沪期锌1507合约贴水120-80元/吨，对主力月贴水150-110元/吨，1#锌成交于16550-16570元/吨附近。第一时段，沪期锌1507合约重心快速下探16685元/吨附近较昨日持平，贴水僵持；不过随着第二时段，沪期锌触低返升至16730元/吨附近，贴水略扩至120-100元/吨附近。部分炼厂看涨低价少出，不过受月末因素影响，资金压力大，市场买兴不足，虽持货商出货积极，但较难出货，整体成交不佳。

　　小结

　　目前，美联储加息预期的变动已经成为影响有色金属价格最重要的因素。自从耶伦警告美联储可能在2015年加息之后，有色金属价格就开始持续回落，并且中国稳增长政策迟迟没有具体化。这使得市场的信心依旧不足。短期内，铝锌价格依旧缺乏上行的动能，持续暴跌的概率不大。策略上，可以日内偏空操作，也可以等待这波回调结束后的买入机会。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张磊

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