宏源期货：5月20日商品期货早报

　　第1页: 黑色技术破位，偏空思路第2页: 打新资金扰动资金面 多单暂且离场第3页: 建议空500，多50第4页: 美元强势反弹 贵金属承压回落第5页: 棉花期现价差大郑棉难以上行第6页: 原油下跌油脂跟盘

　　宏源期货5月20日棉花早评：棉花期现价差大郑棉难以上行

　　要点

　　1. 进口棉纱：截止5月15日前中国各主港(广州、青岛、宁波、上海、张家港等)保税和清关外纱的数量约7.2-7.5万吨，较4月底再次增长5000吨以上，以印度、越南、巴基斯坦、乌兹别克斯坦、印尼纱为主。一些机构和媒体呼吁有关部门须对进口棉纱实行调控，主要从设定进口配额、提高进口关税及限制清关等等方面进行干预。。

　　2.工业库存：据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至5月7日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为29.3天(含到港进口棉数量)，环比减少1天，同比减少2.8天。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约62.5万吨，环比减少3.3%，同比减少8.7%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，福建、安徽、河北棉花工业库存相对较大。

　　3.USDA：美国农业部5月份月报分析认为，2015/16年度全球棉花消费量六年来首次超过产量，因此全球期末库存同比下降近4%，为2318.8万吨，但库存消费比仍高达92%，为历史第二高。

　　4.ICE期棉：5月19日，美元再度大涨和技术图形走弱引发更多卖盘，ICE期货7月合约迅速下探至新低，尾盘跌幅略微收窄。

　　 小结：

　　国内棉花价格继续偏弱运行，整体棉花供应质量难以达到纺企要求，优质棉价比较抗跌，中低等皮棉价格继续明显下降。操作上，以观望为主，待企稳信号明确后再入场不迟。