中信期货：5月20日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种观察第6页: 国际品种观察

　　国际品种观察：

　　贵金属：受希腊问题、欧央行可能加速QE及美国强劲房屋数据等共同提振，美元大幅反弹，同时商品普跌，隔夜白银出现较大波动，黄金从技术上来看，可能存在假突破迹象，结合美股最近一周的表现，我们判断金融市场在逐步提前计入美国经济在6月份复苏的迹象，当然从重磅数据来看，可能要等到6月初的5月非农数据，美元美股上升的组合不利于金价表现。我们中线看涨金银观点不变，但短线需要规避美元重返升势的风险，建议前期低位多单离场观望，场外资金需要耐心等待机会，谨慎沽空。

　　能源：昨日油价出现大幅下跌，两油跌幅超过3%，虽然市场主流说法是沙特供应超预期，但从消息面上来看，我们并没有看到特别利空的消息，我们认为昨日油价调整更多受到美元近期强势反弹的影响，预计在基本面主导因素没有明显方向性的影响下，美元对油价的影响将成为近期走势的关键。

　　农产品：油料方面，美豆种植进度符合预期，料后期种植生长顺利，厄尔尼诺可能提高美豆单产，料美豆供应充足；油脂方面，在原油价格震荡影响下，海外油脂价格纷纷展开盘整，主要受两方原因影响所致，一方面，6月穆斯林斋月节将至，对价格形成提振，而另一方面，由于油脂原料供应充足打压影响，这其中包括马来棕榈油库存趋升，印度油脂采购因库存高位放缓以及南北美大豆卖压近远期利空影响等，预计近期外围油脂仍将维持区间震荡；原糖方面，巴西4月份产量同比增加，印度最终产量将达到2800万吨，远超榨季市场预期，泰国库存高于去年，去库存压力较大，国际原糖价格短期仍处于低位震荡态势，上方压力较大，关注巴西压榨进度及巴西雷亚尔走势；棉花方面，隔夜美元走强，美农产品普跌，基本面变化不大，维持长线震荡观点。