宝城期货：5月18日商品期货早评

　　第1页: 供强需弱格局延续，螺纹钢期价易承压走弱第2页: 新股申购再度来袭，期指延续调整

　　新股申购再度来袭，期指延续调整

　　上周央行虽然下调了基准利率，但并未能过多提振股市，在新一轮经济数据以及监管力度不断加强的拖累下，股指再度回落，逐步回吐周初涨幅，周五更是在证监会提示股市风险以及传闻国家队离场的影响下，大跌1%，沪指再度回到4300点。期指三品种也表现不佳。

　　由于本周将再次迎来新股发行，市场情绪还是表现相对谨慎。虽然前期在资金宽松、市场风险偏好较高的情况下新股发行对股市冲击相对较小，但是随着负面因素逐步增多，新股发行对股指短期冲击也有所增大。此外，创业板前期强势股在上周也出现一定程度的调整，加之证监会不断警示股市风险以及对市场对于创业板的一些传闻，都令市场风险偏好出现出落。

　　但是从长期来看，股市中长期上涨的逻辑并未改变，稳增长政策和改革红利持续支撑股市上涨。从4月份的经济数据来看，后期稳增长政策继续加码的空间还很大。上周公布的4月份经济数据多数低于市场预期，固定资产投资下滑最为明显，虽然基建投资依然维持在20%以上，但是仍较3月有所下滑，而制造业投资和房地产投资依旧表现疲弱。虽然房地产市场销售情况在一、二线城市虽然有所好转，但地产投资增速依然大幅下滑，鉴于地产销售好转向投资回升传导需要3-6个月时间，地产投资在二季度还会继续下行。当前经济的弱势将会进一步打开政策放松的空间，巩固股市上行逻辑。未来货币政策将更加宽松，预计降息、降准仍是未来的必备政策工具。此外，财政政策也将更加积极，4月财政支出同比增长超过30%，但绝对值较3月并无明显变化，由于经济情况恶化，财政收入，尤其是省级政府财政收入成为制约稳增长政策的重要因素。在此背景下，地方政府债务置换范围有望进一步扩大，规模有望继续提升。

　　此外，有消息称，摩根士丹利资本国际公司将于6月10日后公布是否将A股纳入MSCI新兴市场指数。市场普遍认为如果A股被纳入MSCI新兴市场指数，会刺激牛市行情。因追踪该指数的海外基金将增加A股配置，预计流入资金超过万亿。而且深港通也有望在三季度推出。新一轮增量资金有望出场。因此，从中长期来看，利好股市的因素仍将不断发酵。

　　整体来看，股市上涨逻辑并未改变，但是短期受制于监管加强以及新股发行的影响，期指将继续维持震荡调整态势，但是稳增长政策和改革红利封杀了大幅下跌的空间，因此，在此阶段我们还是建议投资者采取逢低买入的策略，并不建议大家逢高沽空。