宏源期货：5月14日商品期货早报

　　第1页: 地产数据掣肘，黑色重回跌势第2页: 股指短期回调风险加大 但下行空间不大第3页: 加息预期暂缓 贵金属显著收升第4页: 经济下行压力较大 期债轻仓多单第5页: 郑棉以观望为主第6页: 油脂多单部分兑现

　　宏源期货5月14日棉花早评：郑棉以观望为主

　　要点

　　1.现货: 据新疆兵团棉麻公司负责人表示，截至4月中旬，兵团2014/15年度产棉176万吨，销售84万吨(不包含兵团棉麻公司临时收购的38万吨机采棉)，如果兵团收购50万吨机采棉计划继续执行，兵团目前可流通的皮棉就剩下42万吨。

　　2. 棉纱市场：近期，国内纯棉纱市场价格波动温和，成交清淡，购销主体下单的态度依旧谨慎，价格与上周相比维持平稳，订单略有增多，但企业仍然是产多销少。国内市场棉纺织下游企业仍按需采购，随用随买。国内棉花价格继续偏弱运行，整体棉花供应质量难以达到纺企要求，优质棉价比较抗跌，中低等皮棉价格继续明显下降。

　　3.工业库存：据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至5月7日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为29.3天(含到港进口棉数量)，环比减少1天，同比减少2.8天。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约62.5万吨，环比减少3.3%，同比减少8.7%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，福建、安徽、河北棉花工业库存相对较大。

　　4.USDA：根据美国农业部的5月份全球产需预测，2015/16年度美国棉花供应和消耗量同比略增，期末库存同比持平。美国期初库存同比增加43.5万吨，植棉面积减少导致产量减少11%。美国国内用棉量增加而出口量和本年度持平，仍为233万吨。农场价格预计为50-70美分，平均价60美分，也和本年度持平。从全球看，下年度全球库存在2009/10年度之后首次下降，和美国一样，全球期初库存增加被产量大幅下降所抵消。全球消费量预计增长3.5%，原因是全球经济增长复苏以及本年度棉价下跌的影响相对滞后。全球棉花进口量小幅减少，中国进口量减少37万吨基本被其他国家进口量增加所抵消。中国棉花产量和进口量减少以及消费量增长3%导致期末库存下降大约65.3万吨，占全球库存下降的四分之三以上。尽管如此，全球期末库存仍高达2314.4万吨，仍为历史第二高。　　2014/15年度，美棉产量小幅调增，原因是收获面积减少而单产提高。全球库存小幅调增，部分国家的历史数据有所修正。

　　5.ICE期棉：5月13日，市场继续消化前日公布的USDA月报，ICE期货早盘上冲后在卖盘的打压下迅速回落，但尾盘美元指数下跌助推棉价强劲反弹至当日高点,且本年度合约涨幅小于新年度合约。

　　 小结：

　　从期现价差的角度看，郑棉上方空间不大，从技术上看，郑棉1509近日反弹乏力，操作上，以观望为主，待企稳信号明确后再继续入场。