宏源期货：5月14日商品期货早报

　　第1页: 地产数据掣肘，黑色重回跌势第2页: 股指短期回调风险加大 但下行空间不大第3页: 加息预期暂缓 贵金属显著收升第4页: 经济下行压力较大 期债轻仓多单第5页: 郑棉以观望为主第6页: 油脂多单部分兑现

　　宏源期货早评：股指短期回调风险加大 但下行空间不大

　　要点

　　一、股指期货走势回顾

　　周三，股指经过连续两天的上涨后，走势明显偏弱，权重板块普跌，中小盘继续上涨，创业板也出现了调整。截止到收盘，IF1505收4672.8(-0.48%)，IH1505收3125.4(-1.51%)，IC1505收8695.8(1.14%)。

　　二、沪深300期货价格的影响因素

　　1.全球主要市场表现

　　周三(5月13日)全球股市表现好坏不一，欧美股市多数下跌，亚太股市则表现强劲。美国三大股指多数下跌，道指与标普500连续跌三日；欧洲主要股指亦多数下跌，德国一季度GDP数据表现不及预期，且美国数据疲弱带动欧元兑美元反弹，令欧洲股市承压；亚太股市收盘全线上涨，日股涨0.71%。

　　2.消息面

　　5月13日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议指出，要加强高速宽带建设；推进电信市场开放。新增5000亿信贷资产证券化规模。重点支持棚改、水利、中西部建设。将鼓励电信企业发布提速降费计划；加强农村基础薄弱地区宽带电信改造。

　　5月13日，多家机构对央行公布的M2数据点评称，M2增速不及预期，宽松力度不足需加码；信贷需求不足与银行风险偏好回落并存，货币政策或有再放松空间，今年年内或还将有两次降息。

　　此轮降息以来，已有多家银行调整了各档存款利率水平，但目前鲜有上浮至1.5倍的银行，不少银行止步于1.4倍。利率市场化即将完成。

　　周三(5月13日)，沪深两市净流出资金457.70亿元。其中，961家上市公司获资金净流入，1396家上市公司获资金净流出。其中特大单净卖出金额274.02亿元，大单净卖出金额为183.68亿元。

　　三、结论及投资建议

　　周三，欧美股市以跌为主，对国内影响利空；4月投资、消费数据均继续下行并低于市场预期，工业增加值因季节性因素小幅回升，但也低于市场预期；4月份CPI低于市场预期，显示通缩压力仍存在，需求不足导致价格低迷；4月份出口不及预期，外需改善仍需要时间；4月份货币供应量不及预期或迎来央行继续降准和降息；三部委紧急摊派发行地方债将其纳入抵押品框架，并建议以定向发行为主，有利于压低实体经济利率，扩大资金来源，中国版QE初现倪端；我们认为股指震荡上扬的步伐没有改变，短期仍有调整的需求；操作上建议投资者逢低逐步分批建立多单。