西部期货：5月14日商品期货早评

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　　西部期货早评：USDA报告利空 豆粕压力加剧

　　走势回顾

　　昨天国内豆粕期货继续跟跌外盘，m1509合约连续交易时段一度反弹，早盘初快速下挫后日内窄幅波动，终盘报收于2677点，较前一交易日结算价下跌28点；y1509合约日内交投区间5882——5942点，终盘报收于5888点，较前一交易日结算价下跌20点。

　　隔夜CBOT大豆窄幅震荡，7月合约终盘较前一交易日收高1.6美分至957.2美分/蒲式耳，豆粕7月合约终盘较前一交易日收低1.0美元至302.4美元/短吨，豆油7月合约终盘较前一交易日收高0.27美分至33.24美分/磅。

　　基本面情况

　　USDA月度供需报告称，2014/2015年度美国大豆期末库存预估为3.5亿蒲式耳，较4月份预估下调2000万蒲式耳，主要因国内压榨需求和出口销售预估分别上调1000万蒲式耳，数据略低于市场预期，USDA首次公布2015/2016年度预测报告，播种面积预估持平于3月底种植意向报告中的8460万英亩，单产预估为46.0蒲式耳/英亩，产量预估为38.5亿蒲式耳，高于市场预期，另USDA预估2014/2015年度阿根廷大豆产量预估为5850万吨，较此前预估上调150万吨，巴西产量预估持平于9450万吨；CONAB预估2014/2015年度巴西大豆产量为9507万吨，4月份预估为9428万吨。

　　国内现货市场方面，昨天沿海港口豆粕主流报价2690——2820元/吨，油厂报价跟盘下调报价，饲料厂和贸易商入市谨慎，随着大豆到港数量增多，油厂开工率开始逐渐回升，较好的加工利润刺激下开工意愿较强，而下游养殖业复苏缓慢，需求增长力度有限，豆粕缺乏持续反弹动能；沿海一级豆油报价6020——6160元/吨，油厂报价基本持稳，库存偏低和外围油脂反弹支撑市场，随着后期大豆到港数量增多，上涨动能将逐渐减弱。

　　总体评述

　　USDA月度供需报告下调2014/2015年度期末库存预估，但2015/2016年度产量及期末库存预估数据高于数据，且阿根廷产量预估上调，报告对市场影响偏于利空。国内方面，5——7月份大豆到港规模较大，油厂在压榨利润刺激下开工积极性较高，且下游养殖业复苏缓慢，豆粕需求难有明显改观，对豆粕保持偏空思路；豆油表现仍相对较强，市场关注焦点集中于豆油及棕榈油库存偏低，短期反弹有望延续，不过后期大豆到港量增加，对反弹预期不宜过高。

　　操作建议

　　豆粕偏空思路为主。