宏源期货：5月14日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-05-14 09:11:01

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　　宏源期货早评：经济下行压力较大期债轻仓多单

　　要点

　　一、行情回顾。周三，受数据提振，国债期货走高。5年期主力合约TF1506开盘价97.400 ，最高97.615 ，最低97.245 ，收盘于97.445 ，涨跌幅为0.15%，成交量为7423手，持仓量为19673手。三张合约总成交12300手，总持仓41685手。10年期主力合约T1509开盘价97.020 ，最高97.350 ，最低96.965 ，收盘于97.225 ，涨跌幅为0.25%，成交4272手，持仓24375手。

　　二、资金面。周三，资金宽松，回购利率下行。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率下行4.3BP至1.2470 %，7天利率下行4.8BP至2.1490 %，14天利率下行3.9BP至2.5960 %；银行间回购加权利率1天利率下行4.62BP至1.2283 %，14天利率下行8.81BP至2.5745 %，21天利率上行20.3BP至3.1766 %。

　　三、现券市场。TF1506合约的CTD券150002.IB，IRR为-0.85%，该券当日收于99.7255，收益率较昨日下行0.55BP；T1509合约的CTD券为150005.IB，IRR为3.92%，该券收于102.2130，收益率较昨日上行3.37BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行10.4BP、0BP至3.0637%、3.4002%。中债国债类指数上行，其中中债国债总指数上行0.16BP至158.70 ，固定利率国债指数上行0.16BP至159.08 。

　　四、财经资讯。

　　1、4月末，M2余额128.08万亿元，同比增长10.1%。当月人民币贷款增加7079亿元，同比多增1855亿元。

　　2、2015年1-4月份，全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长12.0%，房地产开发投资同比名义增长6.0%。

　　3、常务会议：新增5000亿信贷资产证券化规模。重点支持棚改、水利、中西部建设。加强农村基础薄弱地区宽带电信改造。

　　五、结论及投资建议。四月份，宏观数据普遍低于预期，投资、出口、消费全面下滑，房地产销售降幅收窄，传导至投资仍存在不确定性，经济下行压力大，亟需财政政策加码以及货币政策配合。社融和信贷增速继续下降，实体经济融资需求疲软造成银行间货币非常宽松，由此来看，目前的稳增长政策并不给力。财政部央行和银监会联合发布了定向发行地方政府债的解决方案，缓解了地方债的供给压力，大部分的置换额度将通过定向发行展开，相当于相关商业银行直接进行账面替换，减少了对市场的冲击。地方政府债进入抵押品范围符合市场预期，但这仍是一种隐性期权，是否释放流动性取决于央行。周三，受地方债供给压力部分缓解，以及随后公布的投资、消费和金融数据不及预期，期债不断拉升。目前很难说经济即将企稳，而货币条件还需要进一步放松，期债轻仓多单。

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