中信期货：5月12日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种观察第6页: 国际品种观察

　　国际品种观察：

　　贵金属：隔夜市场总体仍处于寻求均衡的过程之中，缺乏方向，上周非农数据不温不火，尽管数据仍高于20万，但不及市场预期，不过工资及失业率仍偏乐观，结合上上周的联储会议声明，近期围绕联储加息预期的博弈仍无明显改变，本来我们预计非农数据可以提供一些指引，但仍然不乐观。资金流向来看，国内金银持仓仍持续流出，资金参与热度明显萎缩，市场在改点位可能难以形成可持续性行情，不存在较大参与价值，市场需要在盘整、分歧中储蓄能量，然后在基本面催化剂具备时候爆发，推动一波可以持续的参与行情。从市场表现来看，非农公布后，美股及美元表现积极，反映市场对非农总体看法偏乐观，特别是美元可能反复，不利于金价短期表现。因此，当然尽管我们从基本面的角度总体对金价持偏乐观看法，但市场轨迹的波动仍然是缓慢的，我们需要对价格走势维持高度耐心，在没有显著大趋势的行情下，参考2014年金价走势规律，价格波动都会是比较迅速，而且需要非常的耐心来等待确定性较高的交易机会扑捉，在此之前，保持等待或者轻仓短线交易。

　　能源：昨日油价维持高位震荡态势，前期页岩油炒作暂告一段落之后，短期市场没有明显的主导因素，而近期关注的焦点将集中在接下来三大机构公布的月报情况以及美元走势上，建议投资者观望为主。

　　农产品：油料方面，美豆播种进度较快，干旱监测显示美豆种植区土壤墒情得到改善，预计播种顺利，厄尔尼诺酝酿中，或给生长期大豆带来充足降水，利于单产提高；油脂方面，马来西亚棕榈油期货收高，但高库存抑制涨势，另CBOT大豆期货扭转升势收低，投资者在USDA月报公布前选择平仓，市场预计报告影响偏空，由于目前棕油进入产量上升周期，且南美阿根廷大豆卖压仍然存在，致使供应上升压力仍比较大，故料外围油脂或将于阻力位在后期展开震荡；原糖方面，巴西目前主要生产乙醇，甘蔗产量同比预期增加，但食糖产量或受糖与乙醇比价影响，产量存在不确定性，印度进入榨季尾声，预计最终产量将达到2800万吨，泰国产量高于预期，库存或高于去年，国际原糖价格短期仍处于低位震荡态势，关注巴西压榨进度及巴西雷亚尔走势；棉花方面，美棉仍处于震荡区间，今晚USDA新年度棉花供需报告出炉，预计影响偏中性，维持长线震荡观点。